>> 太平洋證券-電力設備行業(yè)新能源周報(第31期)：海外政策加速龍頭國際化布局-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 2573KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)整體策略：海外政策加速龍頭國際化布局，低谷期重視“三新”根據(jù)我們勢能分析框架，電動車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動周期，重視階段性機會；新技術、新市場處于重要投資窗口期。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）“本土化”政策利好出海領先的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。歐盟：近日公布關鍵原材料法案，主要兩參數(shù)：2030年前，歐盟自有供應量占加工的比例達40%，來自于單一第三方國家的任何一種戰(zhàn)略原材料在歐盟年消費量的占比不得超過65%；此法案有利于促進我國企業(yè)加速出海，率先進行海外建廠的企業(yè)有望受益：如寧德時代、天賜材料、新宙邦、鼎勝新材、科達利。美國：國軒美國電池廠獲1.75億美元撥款，龍頭國際化加快。
2）繼續(xù)重推新技術：鈉電池、氫能源、固態(tài)電池等。鈉電2023年有望在北方電動車市場率先突破；保守估計，北方鈉電池市場空間有望超10GWh。近日雅迪發(fā)布第一代鈉離子電池“極鈉1號”，-40℃條件下放電保持率也能超85%。華陽集團萬噸級鈉離子電池正負極材料項目開工。
3）重視儲能、充電服務等后周期。韓國現(xiàn)代、三星加入磷酸鐵鋰陣營，中國鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈受益。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）歐盟相關提案將進一步推動光伏優(yōu)勢企業(yè)制造端布局國際化；近期龍頭海外拓展有突破：隆基美國建廠有望落地。硅片環(huán)節(jié)短期供需好于預期，但邊際緊張程度已好轉。
2）重推電池片新技術產(chǎn)業(yè)鏈。國晟世安斥資50億元建設異質(zhì)結電池組件項目；中環(huán)實現(xiàn)硅片環(huán)節(jié)的“NP同價”。
3）重視輔材和終端市場的中期機會：膠膜產(chǎn)業(yè)鏈、接線盒、電站建設等。
風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）1）全國首次出現(xiàn)負電價（山東市場電價格下限預計-0.1元），將進一步推動儲能和電力市場化發(fā)展。
2）廣東2023-2024年將建成海風8.5GW，廣西/海南海風穩(wěn)步推進。
3）蒙能項目風機價格再創(chuàng)新低，重點關注全市場均價邊際變化。
周觀點：
(一)新能源汽車：歐洲市場“本土化”政策利好出海領先的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，新技術需求有望逐步打開。
新能源汽車行業(yè)本周我們的觀點如下：
2月歐洲銷量整體回暖，“本土化”政策利好出海領先的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。銷量方面，2月歐洲八國（德國、法國、英國、意大利、西班牙、挪威、瑞典、葡萄牙）合計銷售新能源汽車12.80萬輛，同比+4%，環(huán)比+19%，滲透率回升至20%，整體邊際明顯回暖。其中，葡萄牙同比+88%、挪威環(huán)比+372%（1月增值稅影響后需求恢復），增速領先。政策方面，歐盟委員會3月16日公布關鍵原材料法案，法案關鍵內(nèi)容包括：1）明確關鍵原材料：銅、鋰、鎂、金屬硅、螢石、錳、天然石墨、電池級鎳、釩、鈷、磷等34種；2）明確戰(zhàn)略原材料：電池級錳、電池級天然石墨、鈷、電池級鋰、電池級鎳、銅等16種；3）設立基準：2030年前，歐盟自有供應量占總開采、加工、回收的比例分別達到10%、40%、15%，來自于單一第三方國家的任何一種戰(zhàn)略原材料在歐盟年消費量的占比不得超過65%。此次法案除了更新關鍵原材料清單外，還確定了一份戰(zhàn)略原材料清單，體現(xiàn)歐盟對電動車產(chǎn)業(yè)鏈的供應風險重視程度顯著提升，后續(xù)對本土化管控可能逐步趨嚴。我們認為此次法案有利于促進我國企業(yè)加速出海，率先進行海外建廠的企業(yè)有望受益：如寧德時代（匈牙利工廠規(guī)劃100GWh）天賜材料（設立荷蘭天賜、美國管理公司，并向美國天賜增資）、新宙邦（在波蘭、荷蘭建廠）、鼎勝新材（意大利基地將擁有3萬噸電池鋁箔產(chǎn)能）、科達利（在德國、瑞典、匈牙利三個海外地區(qū)布局生產(chǎn)基地）等。
鈉電池低溫性能突出，2023年有望在北方電動車市場率先突破。鈉電池理論工作溫度范圍在-40至80攝氏度，-20攝氏度下容量保持率仍能達到88%以上，相比于鋰電池低溫性能優(yōu)勢顯著。實際運用中，鈉電池的低溫性能優(yōu)勢在兩輪車、電動車中均得以驗證：1）近日雅迪？華宇發(fā)布第一代鈉離子電池“極鈉1號”，-10℃以上無明顯容量衰減，在-20℃保持率仍超95%，即使在-40℃條件下放電保持率也能超85%；2）電動車方面，之前中科海鈉發(fā)布的“花仙子”樣車種搭載的鈉電池-20℃容量保持率不低于90%。我們認為鈉電池憑借突出的低溫性能，2023年有望在北方電動車市場率先突破。我們保守估計，北方部分市場年度鈉電池需求有望超過10GWh，具體測算邏輯如下：1）冬日平均氣溫在零下10攝氏度的地區(qū)包括內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧等；2）上述地區(qū)2022年電動車銷量合計47萬輛；3）單車帶電量按照混動計算，即25度。4）上述鋰電池需求量約11GWh，可能被鈉電池替代。
重視新周期開啟帶來的新技術、新市場機會：
1）核心成長：：技術、成本、出海領先的一體化龍頭，寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、天賜材料等。
2）新技術：a）鈉電池：維科技術、圣泉集團、元力股份、美聯(lián)新材、振華新材、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能等；c）復合電池箔：萬順新材、寶明科技等；d)固態(tài)電池：贛鋒鋰業(yè)、上海洗霸等。
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