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興業(yè)證券-中航產(chǎn)融(600705)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng):租賃業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固,產(chǎn)業(yè)+金融模式持續(xù)深化-230319
上傳日期:
2023/3/20
大小:
802KB
格式:
pdf 共2頁(yè)
來(lái)源:
興業(yè)證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
徐一洲
,
孫寅
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
中航產(chǎn)融發(fā)布2022年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收181.55億元/同比-4.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.80億元/同比-62.4%,加權(quán)ROE為4.0%/同比-6.2pct。
業(yè)績(jī)利空出盡,投資表現(xiàn)預(yù)期改善,信托、證券等金融子公司特色化發(fā)展戰(zhàn)略與集團(tuán)內(nèi)協(xié)同定位逐步清晰。公司全年實(shí)現(xiàn)投資凈收益31.55億元,同比微增+1.6%,投資表現(xiàn)主要受四季度投資資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅拖累,全年共錄得對(duì)應(yīng)虧損18.36億元,四季度單季虧損21.01億元。公司合計(jì)投資端凈收入約13.19億元/同比-59.7%,降幅絕對(duì)值約為稅前利潤(rùn)的20.9%。此外,公司四季度單季計(jì)提信用減值損失9.99億元,或?yàn)槭袌?chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)提升導(dǎo)致。市場(chǎng)利空對(duì)投資業(yè)績(jī)影響業(yè)已出盡,投資表現(xiàn)較去年預(yù)期迎邊際改善。對(duì)應(yīng)信托、證券業(yè)務(wù),公司全年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)傭金凈收入38.09億元,同比下降23.5%。受主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型和當(dāng)期自營(yíng)投資虧損影響,2022年公司信托、證券分部分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.69億元、20.52億元,同比去年同期下降26.0%、8.1%。2022年中航證券提出“立足軍工,做精做專(zhuān),優(yōu)質(zhì)服務(wù),協(xié)同發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略,堅(jiān)持特色化服務(wù)導(dǎo)向,母公司整合中航證券、中航信托等研究力量,加強(qiáng)軍工等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的投研能力建設(shè),且積極協(xié)同子公司開(kāi)拓客戶(hù),預(yù)計(jì)母子公司及金融子公司間協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng),利于內(nèi)部良性合作生態(tài)的建成。
租賃業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固,為波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境中公司收入端穩(wěn)健向上力量。中航租賃順利完成紐航租賃子公司在海南省的落地,并實(shí)現(xiàn)紐航及其下屬SPV公司資產(chǎn)規(guī)模40億元,該項(xiàng)目落地推動(dòng)公司航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展,2022年航運(yùn)租賃板塊實(shí)現(xiàn)簽訂合同金額116.89億元/同比+45.6%。從訂單結(jié)構(gòu)上,公司境外租賃業(yè)務(wù)在國(guó)際地緣政治不確定性增強(qiáng)的環(huán)境下大體維持穩(wěn)健,2022年境外訂單金額實(shí)現(xiàn)111.38億元/同比-11.5%,占訂單總額的15.7%/同比-0.9pct。2022年公司租賃業(yè)務(wù)共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.90億元/同比+5.7%,為各業(yè)務(wù)板塊唯一正增長(zhǎng)業(yè)務(wù),占總營(yíng)收比重60.0%,達(dá)2012年以來(lái)最高。對(duì)應(yīng)資產(chǎn)端,應(yīng)收融資租賃款項(xiàng)結(jié)構(gòu)向長(zhǎng)期轉(zhuǎn)移,業(yè)務(wù)合作穩(wěn)定性提升,剩余租賃年限5年以上應(yīng)收資產(chǎn)款項(xiàng)同比增長(zhǎng)19.2%至332.76億元,占比21.5%/同比+3.5pct。租賃業(yè)務(wù)作為公司核心支柱性業(yè)務(wù)較好完成了其對(duì)公司收入的穩(wěn)定功能。
借助深厚產(chǎn)業(yè)背景與多元金融平臺(tái)繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù),深化產(chǎn)融結(jié)合。公司具備對(duì)航空軍工產(chǎn)業(yè)投融資需求的洞察力,積極響應(yīng)國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)、雙碳發(fā)展與金融支持實(shí)體企業(yè)等戰(zhàn)略。產(chǎn)業(yè)投資方面,2022年公司來(lái)自半導(dǎo)體、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及綠色低碳產(chǎn)業(yè)收入分別達(dá)11.08億元、27.76億元,分別占總營(yíng)收的6.1%、15.3%。產(chǎn)業(yè)投資作為重要的直接融資方式,將在長(zhǎng)期受益于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí),在注冊(cè)制全面落地,資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)的大背景下,預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資退出渠道將更為多元、靈活,助力公司持續(xù)深化產(chǎn)融結(jié)合,提升航空軍工產(chǎn)業(yè)鏈一攬子金融服務(wù)廣度及深度,拓寬公司業(yè)務(wù)營(yíng)收及利潤(rùn)空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示:資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、租賃信托等金融子公司涉及行業(yè)監(jiān)管政策大幅收緊風(fēng)險(xiǎn)。
中航產(chǎn)融股票研究報(bào)告
中金公司-中航產(chǎn)融(600705)投資拖累業(yè)績(jī),國(guó)企改革下產(chǎn)投+投行模式受益-230320
安信證券-中航產(chǎn)融(600705)市場(chǎng)波動(dòng)拖累業(yè)績(jī),產(chǎn)業(yè)投資成果漸顯-230317
開(kāi)源證券-中航產(chǎn)融(600705)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng):投資收益拖累業(yè)績(jī),產(chǎn)業(yè)投資+投行業(yè)務(wù)迎來(lái)催化-230315
華泰證券-中航產(chǎn)融(600705)投資拖累業(yè)績(jī),產(chǎn)融協(xié)同深化-230315
安信證券-中航產(chǎn)融(600705)受益軍工資產(chǎn)證券化,看好產(chǎn)業(yè)投資前景廣闊-230116
興業(yè)證券-中航產(chǎn)融(600705)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)健,聚焦航天軍工產(chǎn)融主業(yè)-221030
安信證券-中航產(chǎn)融(600705)租賃穩(wěn)健投資承壓,業(yè)績(jī)符合預(yù)期-221028
中金公司-中航產(chǎn)融(600705)租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增,投資隨市回落拖累單季盈利-221028
安信證券-中航產(chǎn)融(600705)租賃穩(wěn)健證券亮眼,產(chǎn)業(yè)投資成效漸顯-220902
中金公司-中航產(chǎn)融(600705)租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)健,投資改善帶動(dòng)Q2同環(huán)比回升-220902
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