>> 山西證券-熱點周報：瑞士信貸暴雷，央行降準-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李孔逸 |
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瑞士信貸暴雷，央行降準。
周度觀察：
A股指數走勢分化，創(chuàng)業(yè)板指以-3.24%領跌，上證指數上漲0.63%。風格來看，全部風格均上漲，穩(wěn)定以3.93%領漲，周期以-1.90%領跌。綜合看全球的情況，外盤普遍下跌，英國富時下跌5.33%。商品端普遍回調，僅黃金上漲3.93%，原油下跌13.48%。行業(yè)來看，熱點持續(xù)性較強，傳媒(+5.74%)、建筑(+5.37%)和計算機(+4.57%)排名靠前，汽車(-3.19%)和電力設備及新能源(-5.70%)領跌。
熱點跟蹤：
金融政策：3月17日，人民銀行發(fā)布消息稱，為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。
行業(yè)熱點：當地時間3月15日，瑞士信貸銀行在歐洲市場的股價出現“斷崖式”下跌。據彭博社報道，瑞士央行和該國金融監(jiān)管機構發(fā)表聯(lián)合聲明稱，瑞信將在必要時獲得流動性支持，市場稍感安撫，瑞士信貸股價有所反彈，但最終以下跌14%收盤。當地時間3月16日，瑞士央行同意向瑞士信貸提供500億瑞士法郎（約合537億美元）的貸款以增強其流動性。當地時間3月18日，多家外媒報道稱，瑞銀(UBS)正在討論全面或部分收購瑞士信貸(Credit Suisse)，這兩家瑞士最大的銀行的董事會將于本周末分別開會，以考慮自金融危機以來歐洲最重要的銀行業(yè)合并。
3月15日，受硅谷銀行暴雷影響，美國金融機構還處于不穩(wěn)定狀態(tài)，排行14的美國第一共和銀行（FRC）信用評級被國際信用評級機構下調至“垃圾級”，接著大批客戶開始不受控制地擠兌和收回第一共和銀行的資產，3月16日股價下跌已經高達36%。3月16日周四美股尾盤，摩根大通、花旗等美國大型銀行宣布向第一共和銀行注入300億美元流動性，消息傳出后，第一共和銀行股價漲幅擴大至超12%。
整體來看，市場受全球風險時間影響，震蕩幅度較大，避險情緒趨強。相關熱點上漲超過5.5%的有營銷傳播精選指數(+15.18%)、游戲出海指數(+9.98%)、大基建央企指數(+9.69%)、互聯(lián)網傳媒精選指數(+9.56%)、產業(yè)互聯(lián)網指數(+8.72%)、云辦公指數(+8.7%)、互聯(lián)網入口指數(+8.17%)、黑龍江省國資指數(+7.99%)、中國鐵總指數(+7.23%)、華為HMS指數(+6.66%)、網紅經濟指數(+6.56%)、電子競技指數(+6.14%)、先進封裝指數(+6.11%)、專業(yè)工程精選指數(+5.89%)、網絡游戲指數(+5.63%)、虛擬人指數(+5.61%)、陸股通輕倉(+5.58%)、快手平臺指數(+5.52%)。
市場策略：
我們認為，目前A股受風險事件影響短期震蕩回調，但是支撐有力，中長期走強的預期不變。短期內，第一共和、瑞士信貸在硅谷銀行之后爆發(fā)風險事件，帶動全球流動性風險擔憂，美聯(lián)儲已宣布實施相關貸款計劃，保障全部儲戶存款，瑞士央行也發(fā)放500億瑞郎相關貸款。結合美2月通脹符合預期，美聯(lián)儲激進加息的預期進一步降低。中長期看，兩會后2023宏觀政策導向務實平穩(wěn)，在擴大內需總方針指引下，各部委拼經濟政策逐步揭露，國家機構改革，加大了科技創(chuàng)新，大數據和央企改革等領域的關注度。央行超預期小幅降準，短期內給予市場流動性支撐。
鑒于當前A股整體估值仍偏低，未完全反應市場較強預期，國內經濟逐步企穩(wěn)回暖，國內地產政策逐步放松，1-2月份房價與銷量數據均回暖，疫后復蘇力度持續(xù)增強，均有望帶動市場預期的進一步增強。國外流動性風險也促使資金回流中國，人民幣匯率回升，美聯(lián)儲有望減緩激進加息，逐漸達到利率拐點，減緩緊縮，國內流動性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉。市場正在逐步走出修復行情，各板塊機會相對均衡，更看好具有中長期強成長邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強提振的標的，配置中我們建議緊扣基本面修復彈性較大的行業(yè)（通信、高端制造、養(yǎng)殖和醫(yī)藥醫(yī)療等）+經濟結構轉型主線，繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（信創(chuàng)、軍工和新能源等）有望持續(xù)收獲較優(yōu)表現。
風險提示：全球經濟衰退風險，美聯(lián)儲加快加息，疫情持續(xù)超預期。
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