>> 申港證券-食品飲料行業(yè)周報：關(guān)注重啤在福建區(qū)域的渠道改革-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1344KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪冰潔 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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每周一談：關(guān)注重啤在福建區(qū)域的渠道改革
渠道力偏弱是重啤當(dāng)前多項問題的根源。
當(dāng)前市場對重慶啤酒的擔(dān)憂主要集中在兩點：1是重啤能否維持過去幾年烏蘇持續(xù)放量下的高增速，烏蘇的增長空間還有幾何，以及：若烏蘇增速放緩帶來公司業(yè)績增速下滑，公司的估值是否還有支撐。2是烏蘇之后，公司的下一個大單品在哪里？
福建是渠道改革的關(guān)注點。重啤在最近3年曾進行了3輪銷售渠道改革，21年進行的這輪改革中將多個區(qū)域劃給了疆外團隊操盤。在22年，部分區(qū)域的業(yè)績并不盡如人意，尤以福建為甚。對于重啤來說，福建是中國兩大高端市場之一（另一省份為廣東?。＝ㄊ〉漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售渠道、線上線下的價盤等均存在諸多問題。因此，福建是渠道改革的重中之重。
本輪改革的進展如何？據(jù)我們了解，重啤高度重視本輪渠道改革，并進行了多項具體舉措。
人員方面：重啤總部高度重視本次福建省的渠道改革，將福建、江西合并成閩贛大區(qū)，并由辦事處升級為分公司，派駐公司副總級別的領(lǐng)導(dǎo)作為該區(qū)域負責(zé)人，中層銷售主管則多為此前CIB團隊人員。
價盤方面：此前福建區(qū)域存在線上渠道定價過低的問題，導(dǎo)致部分經(jīng)銷商批價倒掛，沒有利潤空間。當(dāng)前線上價格已經(jīng)基本回歸正常，經(jīng)銷商實現(xiàn)順價。
產(chǎn)品方面：公司除了對烏蘇的進一步布局，也在推廣樂堡產(chǎn)品的全國化，以期實現(xiàn)更為健康的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
整體上，我們判斷重啤在福建等區(qū)域的改革將大幅補足此前的渠道短板，有利于公司產(chǎn)品矩陣的健康化，看好公司未來的表現(xiàn)。
市場回顧
本周，食品飲料指數(shù)漲跌幅-1.54%，在申萬31個行業(yè)中排名第18，跑輸滬深300指數(shù)1.33pct。各子行業(yè)中肉制品（-0.26%）、其他酒類（-0.46%）、烘焙食品（-0.63%）表現(xiàn)相對較好。
個股漲幅前5名：南僑食品（+8.71%）、一鳴食品（+5.54%）、立高食品（+3.6%）、海融科技（+2.08%）、佳禾食品（+1.98%）
投資策略
建議關(guān)注：1.建議選擇業(yè)績確定性強，或估值合理偏低的公司，如貴州茅臺、五糧液、伊利股份。2.建議關(guān)注23年業(yè)績具有彈性的重慶啤酒，及國企改革釋放活力，銷量大幅增長的燕京啤酒。3.建議關(guān)注麥芽行業(yè)23年成本變化及業(yè)績釋放。
風(fēng)險提示
食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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