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食品飲料：政府工作報(bào)告提出2023年要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求和拉動(dòng)消費(fèi)。在促消費(fèi)政策推動(dòng)下，消費(fèi)復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)。春節(jié)后消費(fèi)持續(xù)回暖，隨著人流出行、餐飲等場(chǎng)景修復(fù)，對(duì)啤酒、調(diào)味品、預(yù)制菜、速凍等行業(yè)需求起到提振。白酒：春節(jié)后商務(wù)活動(dòng)活躍，白酒消費(fèi)進(jìn)一步回暖，行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。建議手握優(yōu)質(zhì)龍頭公司貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，關(guān)注商務(wù)宴請(qǐng)回補(bǔ)帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性的次高端及地產(chǎn)龍頭山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、古井貢酒，關(guān)注華潤(rùn)入住后具備底部反轉(zhuǎn)可能的金種子酒。啤酒：隨著疫后餐飲、夜場(chǎng)等渠道復(fù)蘇帶來(lái)的銷(xiāo)量提升，以及高端化趨勢(shì)下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，啤酒行業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，成本端目前高位有所回落，壓力總體可控。建議關(guān)注高端化龍頭華潤(rùn)啤酒、青島啤酒，去年受疫情影響具備較大區(qū)域改善空間的重慶啤酒，以及U8持續(xù)放量并具備改革預(yù)期的彈性標(biāo)的燕京啤酒。乳制品：奶價(jià)小幅下跌，盈利緩慢釋放。由于消費(fèi)力的修復(fù)及庫(kù)存的消化需要時(shí)間，疊加去年開(kāi)年高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)乳制品行業(yè)Q1弱復(fù)蘇，全年逐漸改善。建議關(guān)注估值水平較低具備配置價(jià)值的龍頭伊利股份及改善預(yù)期提速的新乳業(yè)。
　　化妝品：2月受春節(jié)錯(cuò)期、情人節(jié)效應(yīng)、疫后消費(fèi)需求逐步釋放的影響，化妝品線上銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有所回暖。淘系（天貓+淘寶）護(hù)膚+彩妝合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額199.64億元，同比+4%。抖音美妝大盤(pán)銷(xiāo)售額109～163億元，同比+56%～+133%。品牌線上表現(xiàn)分化，珀萊雅、巨子生物、丸美股份表現(xiàn)亮眼。線下銷(xiāo)售回暖，北京西單話梅單店單日銷(xiāo)售額破113萬(wàn)，重回疫前水平。1月KKV單店GMV同比增長(zhǎng)超30%，THECOLORIST調(diào)色師單店GMV同比增長(zhǎng)超40%。再來(lái)看“38節(jié)”大促的情況，2023年38節(jié)前一周（2.26-3.4），天貓、京東美妝大盤(pán)多數(shù)細(xì)分品類(lèi)同比負(fù)增長(zhǎng)，整體銷(xiāo)售偏弱，體驗(yàn)裝、男士彩妝逆勢(shì)增長(zhǎng)。多數(shù)品牌GMV有所下滑，珀萊雅力壓歐萊雅、蘭蔻等國(guó)際大牌，占據(jù)天貓/京東護(hù)膚雙榜首，也成為少數(shù)實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)正增長(zhǎng)的品牌。推薦大單品策略持續(xù)兌現(xiàn)、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的珀萊雅，深耕重組膠原蛋白高景氣賽道的巨子生物，建議關(guān)注國(guó)貨化妝品頭部企業(yè)貝泰妮、華熙生物，有邊際改善預(yù)期的上海家化，以及主品牌轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)、彩妝品牌戀火表現(xiàn)亮眼的丸美股份。
　　醫(yī)美：需求端消費(fèi)場(chǎng)景節(jié)后持續(xù)修復(fù)，醫(yī)美機(jī)構(gòu)客流量復(fù)蘇明顯，供給端再生材料、光電類(lèi)等多項(xiàng)產(chǎn)品今年有望加速落地。推薦醫(yī)美針劑龍頭愛(ài)美客，管線布局豐富、醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較好的華東醫(yī)藥，光電龍頭復(fù)銳醫(yī)療科技，以及頭部服務(wù)機(jī)構(gòu)朗姿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速承壓導(dǎo)致終端消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺或價(jià)格大幅波動(dòng)；新產(chǎn)品或新品牌推廣不及預(yù)期；線上流量成本提升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍袠I(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。