>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報：春暖花開，復(fù)蘇向上-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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白酒：春暖花開，復(fù)蘇向上。本周行業(yè)新聞方面，3月9日，名莊薈攜手酒鬼酒現(xiàn)場發(fā)布了酒鬼酒苗繡翡翠小酒鬼等馥郁香單品，同時會議透露，名莊薈今年1-2月的新開門店數(shù)量達(dá)30家，超額完成了119%的預(yù)期目標(biāo)。3月10日，“古井貢酒·懷舊版”正式面向全國隆重發(fā)布。3月16日，兔茅登錄天貓平臺；口子窖公告2023年度股權(quán)激勵方案。
我們認(rèn)為高端酒繼續(xù)作為順周期板塊，復(fù)蘇趨勢確定，全年確定性較強；區(qū)域型白酒有望受益于產(chǎn)品高端化和基地市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，盈利能力和業(yè)績有望繼續(xù)向上，其中部分區(qū)域型次高端市場目標(biāo)明確，部分地產(chǎn)酒有望受益公司管理提效。考慮主要酒企2023年市場工作目標(biāo)制定相對積極，我們繼續(xù)看好宴席消費帶來場景回補需求以及居民財富效應(yīng)漸次釋放帶來內(nèi)生驅(qū)動。
啤酒：燕京實現(xiàn)高質(zhì)量增量發(fā)展，關(guān)注行業(yè)高端化邏輯。據(jù)《2022年天貓啤酒市場發(fā)展趨勢》顯示，2021年高端啤酒的銷售額增速超過了20%。自此，啤酒行業(yè)在消費升級大背景下，消費者對高端產(chǎn)品的需求增加，高端市場成為各大啤酒廠商的必爭之地。以燕京為例，在全新管理團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品矩陣、營銷布局、品牌文化等方面改革，加速二次創(chuàng)業(yè)征程。持續(xù)推出燕京U8、燕京V10、燕京U8 PLUS等一系列具有鮮明特色、符合市場需求的新產(chǎn)品。燕京U8上市兩年來，以40萬噸、超8億瓶的年銷量成為業(yè)內(nèi)近三年成長速度最快、表現(xiàn)最為亮眼的大單品之一。我們認(rèn)為，各酒企將會進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，布局高端賽道。后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注啤酒板塊高端化產(chǎn)品出新速度，板塊有望保持較高景氣度。
軟飲預(yù)調(diào)：“乳+飲”時代，增量有望。據(jù)食品板消息，3月12-13日，2023中國飲品創(chuàng)新增長大會在鄭州喜來登酒店隆重舉行，乳品行業(yè)品牌營銷專家侯軍偉稱當(dāng)前中國乳品行業(yè)正在進(jìn)入到新的增長周期中，從乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，上游原奶的供應(yīng)充足，中游的生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)能還沒有完全釋放，下游的消費正在隨著消費升級、消費平移、消費降級而擴大。后續(xù)建議關(guān)注軟飲賽道乳飲復(fù)合產(chǎn)品出新、渠道下沉進(jìn)展情況。
調(diào)味品：看好B/C共振下恢復(fù)高度。3月我們繼續(xù)看好商務(wù)宴席回補節(jié)奏，調(diào)味品中B端占比高的公司有望持續(xù)受益；復(fù)調(diào)子行業(yè)B端需求復(fù)蘇井然有序，C端動銷良好略超預(yù)期。復(fù)調(diào)行業(yè)空間有望受益于大B規(guī)?；B鎖餐飲及小B標(biāo)品需求而打開，同時C端消費趨勢風(fēng)已起，看好復(fù)調(diào)行業(yè)在低集中度低滲透率下的成長機會。
速凍食品：看好行業(yè)景氣提升。速凍食品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費粘性的形成。考慮到我國人均預(yù)制菜消費水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：行業(yè)需求向上。我們認(rèn)為終端消費升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費業(yè)態(tài)出現(xiàn)，也進(jìn)一步豐富了冷凍烘焙產(chǎn)品的應(yīng)用場景，我們看好冷凍烘焙行業(yè)在消費升級下滲透率提升邏輯，行業(yè)空間有望迎來持續(xù)擴容。
鹵制品：格局優(yōu)化，看好龍頭公司內(nèi)生外延。鹵味行業(yè)中小企業(yè)逐步出清趨勢下，行業(yè)龍頭擴張邏輯順暢；同時鹵制品龍頭深耕主業(yè)、對外投資，內(nèi)生外延以延續(xù)擴張節(jié)奏，龍頭份額有望持續(xù)提升，進(jìn)一步強化競爭優(yōu)勢。
休閑零食：消費升級趨勢初顯，關(guān)注個性化產(chǎn)品出新、渠道拓展動能。休閑零食市場增長空間巨大，行業(yè)集中度低，存量競爭時代，傳統(tǒng)商業(yè)模式難以突破瓶頸，同時，原料上漲倉儲物流費用增加、流量紅利萎縮等問題致使產(chǎn)業(yè)模式創(chuàng)新變革。產(chǎn)品端，“個性化”、“差異化”需求初顯，健康、安全、消費升級需求高漲。渠道端，當(dāng)前零食行業(yè)渠道變革進(jìn)入白熱期，以鹽津鋪子為例，公司初期與KA形成穩(wěn)定共贏的合作關(guān)系，2021年下半年開始與平價零食專營品牌聯(lián)手實現(xiàn)快速放量，目前公司重點突圍電商、直播、社區(qū)團(tuán)購等渠道。后續(xù)建議關(guān)注零食賽道個性化新品出新速度和渠道拓展動能。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.17%、伊利股份16.91%、重慶啤酒9.31%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1562.73億元、五糧液489.32億元、伊利股份308.06億元。
投資建議：
白酒：建議關(guān)注四條主線：1）復(fù)蘇趨勢明顯，確定性較強：古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2)品牌效應(yīng)顯著，全年穩(wěn)中有進(jìn)：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等；3）經(jīng)濟(jì)回暖帶動商務(wù)和宴席復(fù)蘇：舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司管理提效：金種子酒、老白干酒等。
啤酒：建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明確的青島啤酒、產(chǎn)品升級與渠道拓展齊發(fā)力的重慶啤酒、大單品持續(xù)向上的燕京啤酒、高端化進(jìn)程明確的華潤啤酒等。
軟飲預(yù)調(diào)：建議關(guān)注全國化擴張穩(wěn)健的東鵬飲料、渠道精準(zhǔn)營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。
調(diào)味品：建議關(guān)注收入端隨
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