>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)社零數(shù)據(jù)點評：消費回暖，餐飲及煙酒類增速環(huán)比改善-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 394KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國家統(tǒng)計局公布2023年1-2月社會消費品零售額數(shù)據(jù)。1-2月社零總額同比+3.5%。餐飲行業(yè)出現(xiàn)較快恢復(fù)，煙酒類零售額增速慢于餐飲，環(huán)比均有所改善。白酒3月需求處于平淡期，次高端酒有望接力復(fù)蘇，大眾品需求穩(wěn)健。建議關(guān)注白酒全年投資機會，五糧液和貴州茅臺可擇機布局，大眾品長期看好安井食品、新乳業(yè)。
支撐評級的要點
2023年1-2月社零總額當(dāng)月同比+3.5%，餐飲行業(yè)出現(xiàn)較快恢復(fù)，煙酒類零售額增速慢于餐飲，環(huán)比均有所改善。（1）2023年春節(jié)前后，由于場景放開，消費行業(yè)出現(xiàn)較快恢復(fù)，2023年1-2月，社零總額同比+3.5%（增速同比-3.2pct，環(huán)比+5.3pct）。（2）餐飲數(shù)據(jù)恢復(fù)明顯，2023年1-2月餐飲類收入當(dāng)月同比+9.2%（增速同比+0.3pct,環(huán)比+23.3pct），煙酒類零售額增速+6.1%（增速同比-7.5pct,環(huán)比+13.4pct），增速略慢于餐飲行業(yè)，我們判斷煙酒類零售額的消費場景受疫情制約較小，因此疫后反彈力度相對較小。（3）糧油、食品類零售額同比+9.0%（增速同比+1.1pct,環(huán)比-1.5pct），變化幅度較小。飲料類零售額同比+5.2%（增速同比-6.2pct,環(huán)比-0.3pct），飲料類增速偏慢，可能由于短期消費升級乏力。
白酒3月需求處于平淡期，次高端酒有望接力復(fù)蘇，大眾品需求穩(wěn)健。（1）12-2月三個月的合計數(shù)據(jù)來看，整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢，但其中春節(jié)和節(jié)后需求出現(xiàn)明顯改善，主要由于22年4季度受壓制的白酒需求延后兌現(xiàn)。3月份需求回補的影響減弱，短期需求趨于平淡。我們預(yù)計1季度上市公司整體營收增長10-15%。受益于低基數(shù)和宴席商務(wù)需求持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計2季度營收增速回升至20%。（2）高端酒的消費需求有一定的剛性，1月份率先出現(xiàn)復(fù)蘇，地產(chǎn)酒受益于返鄉(xiāng)人數(shù)增加，春節(jié)期間需求出現(xiàn)脈沖式增長，而1-2月次高端表現(xiàn)則相對較弱。我們預(yù)計下一階段次高端可接力復(fù)蘇，重現(xiàn)快速增長態(tài)勢，業(yè)績向上彈性較高，可深度全國化的品種增長確定性強。（3）大眾品需求穩(wěn)健，消費升級不明顯。由于庫存調(diào)節(jié)能力弱于白酒，春節(jié)錯位對大眾品的影響較為明顯，4Q22和1Q23營收相加后，我們預(yù)計能實現(xiàn)穩(wěn)健增長。受22年人均收入增速偏慢的影響，大眾品消費升級不明顯，預(yù)計隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，收入預(yù)期改善，23年下半年有望重拾升級的邏輯。
投資建議
2023年行業(yè)復(fù)蘇分為兩個階段，第一階段是消費場景恢復(fù)，第二階段是消費能力的恢復(fù)，3、4月份關(guān)注兩條投資主線。（1）宴席和商務(wù)需求持續(xù)復(fù)蘇，主要是次高端酒的機會，看好山西汾酒、今世緣。（2）大眾品，我們重點關(guān)注前期漲幅較少，在行業(yè)復(fù)蘇兩個階段都能夠受益的品種，看好承德露露、絕味食品。
建議關(guān)注白酒全年投資機會，五糧液和貴州茅臺可擇機布局，大眾品長期看好安井食品、新乳業(yè)，成長空間較大。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動、渠道庫存超預(yù)期、食品安全事件。
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