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【宏觀】宏觀回顧：3月10日，我國(guó)2月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悉數(shù)公布。（1）2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%，較前值增長(zhǎng)0.4%，拉動(dòng)分項(xiàng)來(lái)看，基建與制造業(yè)保持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，同時(shí)地產(chǎn)投資觸底反升也為投資增長(zhǎng)帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)力。地產(chǎn)方面，企業(yè)的融資能力改善比較明顯，除自籌資金增長(zhǎng)延續(xù)低位震蕩外，國(guó)內(nèi)貸款與其他資金（主要為預(yù)售資金）均有顯著回升，地產(chǎn)企業(yè)融資政策松綁初見(jiàn)成效；投資端，房屋竣工面積與新開(kāi)工面積均有明顯回升，同時(shí)伴隨銷售層面房?jī)r(jià)逐步回暖，地產(chǎn)投資額有望進(jìn)一步改善。全年視角下，地產(chǎn)需求趨穩(wěn)對(duì)投資的拉動(dòng)或存在一定滯后特征，地產(chǎn)投資有望在下半年加快改善。（2）2月工業(yè)增加值當(dāng)月同比增長(zhǎng)18.77%，較前值大幅抬升近16%，顯示上游工業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏較快；庫(kù)存周期來(lái)看，原材料庫(kù)存周期處在觸底回彈期，產(chǎn)成品存貨也處在加速去庫(kù)期，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)處在恢復(fù)上升期；同時(shí)地方產(chǎn)業(yè)政策、央行信貸政策、財(cái)政稅負(fù)政策驅(qū)動(dòng)下，制造業(yè)投資，尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)投資有望持續(xù)高位增長(zhǎng)。（3）2月社零當(dāng)月同比增長(zhǎng)3.5%，較前值顯著抬升，回到正增區(qū)間；結(jié)構(gòu)上，由于汽車消費(fèi)優(yōu)惠政策于2022年底到期，汽車消費(fèi)存在一定透支，2月社零汽車分項(xiàng)出現(xiàn)同比負(fù)增；但與此同時(shí)，食品飲料消費(fèi)出現(xiàn)大幅反彈，中醫(yī)藥消費(fèi)延續(xù)高位增長(zhǎng)，二者共同支撐社零強(qiáng)勁回暖。（4）高頻數(shù)據(jù)方面，國(guó)內(nèi)3月第3周，上游生產(chǎn)端，高爐開(kāi)工延續(xù)高位運(yùn)行，焦化開(kāi)工、煤炭調(diào)度產(chǎn)量均有一定超季節(jié)性回落；建筑業(yè)與基建進(jìn)度方面，瀝青開(kāi)工季節(jié)性回落，螺紋線材延續(xù)季節(jié)性回升；中游制造方面，汽車半鋼胎開(kāi)工率開(kāi)始回歸往期季節(jié)性，滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工符合季節(jié)性；地產(chǎn)方面，成交土地面積季節(jié)性回落，二手房成交開(kāi)始回落，但商品房購(gòu)置需求反升且顯著高于2022年同期水平，與2019年同期水平基本一致。下游消費(fèi)上，汽車零售與電影票房均季節(jié)性復(fù)蘇。宏觀展望：整體上，3月第3周我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇強(qiáng)度延續(xù)小幅走弱，但商品房購(gòu)置需求的回升較為強(qiáng)勁。政策層面，人民銀行決定3月27日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，彌補(bǔ)了銀行體系的長(zhǎng)期資金缺口，但考慮到降準(zhǔn)力度有限，且前期市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)充分，資金利率的中樞或不會(huì)出現(xiàn)下移。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性依然存在，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高點(diǎn)尚未到達(dá)，一是基建與制造業(yè)剛剛發(fā)力，有望延續(xù)高位增長(zhǎng)；二是消費(fèi)的復(fù)蘇空間依然廣闊；三是地產(chǎn)成交出現(xiàn)明顯回暖。
　　【股市】股市回顧：上周，全球指數(shù)多數(shù)下跌，歐洲市場(chǎng)跌幅最大，美國(guó)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)跌多漲少，創(chuàng)業(yè)板50下跌4.25%，科創(chuàng)板50上漲2.23%。滬深兩市日均成交額8,817億元，較上周環(huán)比+5.8%，成交額略升。上周，行業(yè)方面，14個(gè)行業(yè)上漲，16個(gè)行業(yè)下跌；傳媒、建筑、計(jì)算機(jī)、通信等表現(xiàn)較好；新能源、汽車、基礎(chǔ)化工、軍工等表現(xiàn)較差。概念方面，營(yíng)銷傳播、游戲出海、大基建央企、云辦公等表現(xiàn)較好；光伏逆變器、電源設(shè)備、儲(chǔ)能等表現(xiàn)較差。股市展望：上證指數(shù)持續(xù)在3200-3300上下震蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較溫和，新一屆政府展現(xiàn)務(wù)實(shí)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的態(tài)度，國(guó)內(nèi)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定。外部環(huán)境相對(duì)惡化，一方面是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家需求急劇下降，導(dǎo)致我國(guó)出口下滑幅度較大；另一方面是海外出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)苗頭，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行倒閉，瑞信集團(tuán)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下移。雖然華爾街巨頭聯(lián)手向美國(guó)第一共和銀行注資300億美元，避免風(fēng)險(xiǎn)蔓延；瑞士國(guó)家銀行借款500億瑞郎給瑞信集團(tuán)，緩解流動(dòng)性緊張。短期市場(chǎng)情緒有所穩(wěn)定，但是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除，不排除銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延。海外市場(chǎng)波動(dòng)性加大的可能性依然存在，我國(guó)市場(chǎng)必然也會(huì)受到一定程度影響。雖然我國(guó)市場(chǎng)估值較低，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，但是海外風(fēng)險(xiǎn)可能成為近期影響市場(chǎng)的核心因素，市場(chǎng)波動(dòng)性可能加大。建議倉(cāng)位降至五成以下，短期關(guān)注芯片、計(jì)算機(jī)、央企、基建等板塊。
　　【債市】債市回顧：上周債市結(jié)構(gòu)性多頭行情逐步兌現(xiàn)，長(zhǎng)端利率變化不大，10年國(guó)債僅略微下行0.5bp。中介報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)周二之后暫停展示使得市場(chǎng)經(jīng)歷了一定的迷茫和適應(yīng)。周五下午人民銀行公告月底降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，在曲線持續(xù)偏平的背景下打開(kāi)中短端下行空間。外部市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，硅谷銀行事件后市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂持續(xù)存在。高頻延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，一手房銷售較月初邊際回暖但對(duì)比近幾年同期還是處于中性偏弱狀態(tài)，二手房成交明顯回落，汽車銷售在促銷推動(dòng)下小幅反彈。餐飲消費(fèi)稍有回落，娛樂(lè)消費(fèi)稍有改善。制造業(yè)開(kāi)工漲跌互現(xiàn)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，基金觀點(diǎn)轉(zhuǎn)多，顯著買長(zhǎng)端利率，久期有所擴(kuò)大。理財(cái)新發(fā)放緩，季末封閉式到期稍微增大，買入幅度和久期上都比較謹(jǐn)慎。債市展望：降準(zhǔn)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性多頭行情快速兌現(xiàn)，降準(zhǔn)前國(guó)債期貨在多頭動(dòng)能推動(dòng)下持續(xù)震蕩上行，降準(zhǔn)后利率互換、同業(yè)存單、二永債等曲線中短端品種快速下行?；久鏈睾蛷?fù)蘇格局下長(zhǎng)端利率性價(jià)比有限，建議投資者適當(dāng)控制倉(cāng)位，曲線平坦程度較高，可以擇機(jī)布局做陡。
　　資產(chǎn)配置：股票40%、債券20%、商品20%、Reits