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事件：公司發(fā)布22年業(yè)績快報(bào)，22年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.99億元，yoy-1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.86億元，yoy-11.62%。其中，Q4公司實(shí)現(xiàn)營收2.47億元，yoy19.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1億元，yoy12.51%。受外部環(huán)境影響，公司全年收入及利潤表現(xiàn)略低于預(yù)期。
　　點(diǎn)評：
　　受外部環(huán)境影響全年?duì)I收下滑，但Q3-4公司營收增速有所修復(fù)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)激光切割運(yùn)控系統(tǒng)，受行業(yè)需求景氣下滑等因素影響有所減緩；在新興業(yè)務(wù)切割頭及智能焊接方面，公司加大技術(shù)研發(fā)以及市場開拓的投入，不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大優(yōu)勢產(chǎn)品銷售并取得突破，全年?duì)I收同比增速略有下滑（yoy-1.54%）。分季度來看，Q1-4營收增速分別為1.40%/-21.66%/1.72%/19.05%，隨著物流供貨等恢復(fù)及行業(yè)需求修復(fù)，下半年公司營收增速有所提振。
　　通用制造業(yè)需求有所復(fù)蘇，公司新產(chǎn)品逐步進(jìn)入放量期。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年2月，PMI制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)/生產(chǎn)指數(shù)/新訂單指數(shù)(%)分別為52.6/56.7/54.1，均修復(fù)至榮枯線以上、達(dá)到近12月以來最高水平，制造業(yè)景氣復(fù)蘇趨勢明顯。激光切割設(shè)備作為加工效率更快、精度更高的產(chǎn)品，對傳統(tǒng)切割設(shè)備替代率不斷提升，增速有望高于一般制造業(yè)需求，從而拉動公司運(yùn)控軟件需求提速。此外，公司智能切割頭及智能焊接新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，切割頭業(yè)務(wù)與軟件協(xié)同效應(yīng)顯著、客戶口碑及認(rèn)可度較高，業(yè)務(wù)將維持較高增速；焊接業(yè)務(wù)在客戶端測試完善、在機(jī)器換人背景下，未來有望迎來規(guī)模放量。
　　下調(diào)22年盈利預(yù)測、維持23-24年盈利預(yù)測，維持買入評級。依據(jù)公司業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)22年盈利預(yù)測，給予22年歸母凈利潤4.87億（之前預(yù)測5.28億），考慮到制造業(yè)需求景氣復(fù)蘇及智能切割頭步入量產(chǎn)、焊接運(yùn)控驗(yàn)證將取得新突破，故維持23-24年盈利預(yù)測水平，給予公司23-24年歸母凈利潤6.83、9.70億；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為55、39、27X。股權(quán)激勵計(jì)劃推出，激勵相容彰顯公司中長期信心，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；切割頭及智能焊接新產(chǎn)品放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等