>> 華泰證券-電子行業(yè)專題研究：從鴻?？措娮赢a(chǎn)業(yè)電動化全球化轉(zhuǎn)型-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大小： |
767KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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2022年營收創(chuàng)歷史新高，轉(zhuǎn)型卓有成效
鴻海是全球收入規(guī)模排名前列的電子制造業(yè)企業(yè)，但近年面臨手機市場增速放緩，與立訊等中國大陸企業(yè)之間的競爭加劇等問題。2019年，劉揚偉董事長上任以后，提出“3+3”戰(zhàn)略，積極布局人工智能、半導(dǎo)體、新世代通訊、電動車等增長產(chǎn)業(yè)，以及對過去偏重于中國大陸的產(chǎn)能分布進(jìn)行再調(diào)整。從2022年業(yè)績中我們看到，鴻海轉(zhuǎn)型策略已經(jīng)取得一定成效，我們認(rèn)為鴻海的轉(zhuǎn)型路徑對面臨類似問題的立訊、舜宇、歌爾、比亞迪電子、瑞聲和環(huán)旭電子等中國消費電子企業(yè)有一定借鑒意義（參見發(fā)布于2022-08-23的《電子/通信:逆全球化下中國科技三大發(fā)展路徑》）。
產(chǎn)品線轉(zhuǎn)型：手機需求長期疲軟，積極布局北美電動車業(yè)務(wù)
根據(jù)IDC，2022年全球智能手機出貨量同降11.4%，預(yù)計2023年全球手機市場面臨挑戰(zhàn)。手機需求倒退趨勢下，鴻海積極謀求電動化第二增長曲線，與裕隆合作打造Model C、Model E、Model T等車型，并收購了Lordstown俄亥俄工廠，2025年EV營收目標(biāo)新臺幣1兆元（超300億美金，相當(dāng)于2022年收入15%）。2023年，鴻海將積極擴張北美電動車布局，在威斯康星發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，在俄亥俄州布局電動車、電池包等。借鑒鴻海經(jīng)驗，我們認(rèn)為雖然近期中國電動車市場出現(xiàn)競爭加劇問題，但是東南亞歐洲等海外市場，以及智能化電動化零部件仍有很大發(fā)展機會。
地域布局：響應(yīng)客戶需求變化，加速生產(chǎn)全球布局，中國營收仍占比最大
鴻海在法說會上表示，目前鴻海在中國大陸/大陸以外收入比例約為7：3。未來將響應(yīng)客戶和供應(yīng)鏈的需求，在越南、印度、美國和墨西哥等地擴張業(yè)務(wù)。鴻海秉持BOL（建立、移轉(zhuǎn)與本地化）策略，在2004年布局了墨西哥，2006年布局了印度，2007年開始布局越南，全球布局的腳步行業(yè)領(lǐng)先。公司指出，2023年ICT領(lǐng)域中國大陸生產(chǎn)基地需要投入新業(yè)務(wù)的擴增（除去正常運維和自動化支出），占整體資本支出的比重最高，未來中國大陸對鴻海仍然是重要的生產(chǎn)基地。
新技術(shù)布局：布局量子計算、低軌衛(wèi)星
鴻海持續(xù)投入未來3-7年的前瞻研究。量子計算領(lǐng)域，鴻海研究院舉辦NExTForum量子論壇，聚焦量子通信理論與硬件、密碼分發(fā)和后量子密碼學(xué)，研究院量子所研究成果獲STOC、QIP研討會采用。低軌衛(wèi)星領(lǐng)域，鴻海集團(tuán)完成首顆自制低軌衛(wèi)星“珍珠號”，預(yù)計今年升空。我們認(rèn)為量子計算、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊，看好科技企業(yè)提前布局新技術(shù)。
產(chǎn)業(yè)鏈：看好電子產(chǎn)業(yè)鏈公司電動化全球化轉(zhuǎn)型
我們觀察到部分電子產(chǎn)業(yè)鏈公司的電動化全球化轉(zhuǎn)型也早已開始。舜宇08年成立車載子公司，21年車載相關(guān)產(chǎn)品收入占比約8%。全球化方面，舜宇已在印尼、越南等地建立海外工廠，近期宣布在越南擴大20-25億美元投資。立訊18年收購汽車零部件廠商BCS，合作發(fā)力汽車領(lǐng)域，目前已在墨西哥、越南、印度等地建立海外工廠。環(huán)旭18年開始全球化布局，已在墨西哥、歐洲、突尼斯、越南等地布局區(qū)域生產(chǎn)中心；電動化方面重點發(fā)力車電功率模組。瑞聲積極拓展車載光學(xué)和聲學(xué)，擁有馬來西亞、越南等基地。我們看好產(chǎn)業(yè)鏈公司的海外轉(zhuǎn)型和汽車轉(zhuǎn)型帶來新的增長動能。
風(fēng)險提示：海外宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，中美貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險，電子產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險。本研報中涉及到未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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