>> 浙商證券-電子行業(yè)深度報告-中國特色估值體系：電子行業(yè)-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1306KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣高振,王俊之 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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“中特估”對電子/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有何指導(dǎo)意義？
“中國特色估值體系”（后簡稱‘中特估’）下，資本市場將進(jìn)一步提高市場資源配置效率，聚焦支持科技創(chuàng)新和自主可控，解決關(guān)鍵環(huán)節(jié)卡脖子問題，電子/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)央國企作為科技創(chuàng)新“排頭兵”，為我國科技產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)攻關(guān)、自主可控、降本增效等做出來顯著貢獻(xiàn)，我們認(rèn)為在此背景之下，央國企硬核科技企業(yè)估值有望迎來上行重估。
“中特估”如何助力產(chǎn)業(yè)資源配置效率提升？
“中特估”背景下電子企業(yè)重資產(chǎn)/研發(fā)投入屬性下企業(yè)融資效率有望改善。2022年11月易會滿主席在金融街論壇提出“建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，探索建立具有中國特色估值體系”?！爸刑毓馈钡奶岢觯环矫媸菫榇偈股鲜泄居绕涫菄猩鲜泄尽熬毢脙?nèi)功”，另一方面為引導(dǎo)投資者更好認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值，將極大促使市場資源配置功能更好發(fā)揮。
“中特估”如何驅(qū)動電子產(chǎn)業(yè)鏈安全與創(chuàng)新？
電子央國企創(chuàng)新定價將更有利于科技企業(yè)融會打通產(chǎn)業(yè)與資本環(huán)節(jié)。電子央國企作為我國科技創(chuàng)新“排頭兵”，為我國產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、降本增效做出巨大貢獻(xiàn)。以京東方A為例，其成功結(jié)束中國液晶電視屏全部依賴進(jìn)口的歷史，并多次榮登全球液晶面板廠商排名榜首，推動液晶面板成本快速下降，促進(jìn)我國電視/電腦/手機(jī)等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展；以北方華創(chuàng)為例，其作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)平臺化龍頭，在半導(dǎo)體國產(chǎn)化進(jìn)程中地位舉足輕重，在各環(huán)節(jié)設(shè)備品類突破中承擔(dān)重要核心角色；但作為上市公司而言，以上優(yōu)質(zhì)企業(yè)PE/PB或PS估值一直處于板塊相對低位?！爸刑毓馈斌w系將有望正確引導(dǎo)投資者重新認(rèn)識科技類央國企的內(nèi)在價值，推動我國科技創(chuàng)新企業(yè)快速發(fā)展。
“中特估”打開電子央國企價值重估空間？
電子產(chǎn)業(yè)央國企估值偏低，價值重估空間較為顯著。據(jù)申萬行業(yè)分類，截至2023年3月17日，A股電子行業(yè)公司總市值約6.27萬億元，2021年總營收約3.07萬億元，歸母凈利潤2103.8億元，板塊PE為29.8倍；據(jù)我們梳理，A股電子行業(yè)央國企共計(jì)49家（具體名單見附錄），其總市值為8928.2億元，總營收為6462.2億元，歸母凈利潤為426.9億元，板塊PE為20.9倍。電子產(chǎn)業(yè)央國企歸母凈利潤占比達(dá)20.3%，而市值占比僅為14.2%，優(yōu)質(zhì)央國企存在較為明顯的價值重估空間。
投資建議：關(guān)注電子/半導(dǎo)體板塊央國企投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、市場流動性不及預(yù)期、央國企公司治理不及預(yù)期等。
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