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事件：
　　公司發(fā)布22年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入120.1億，同比增長(zhǎng)10.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.2億，同比增長(zhǎng)95.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.4億，同比增長(zhǎng)196.3%。全年業(yè)績(jī)位于此前預(yù)告區(qū)間（7.3-9.1億）中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　智能終端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速，23年采招亮眼。公司22年智能終端業(yè)務(wù)收入96億，同比增長(zhǎng)25%。毛利率同比提升1.2pct至19.8%。22年機(jī)頂盒、寬帶連接設(shè)備銷售良好，全年智能終端銷量同比提升12%至5459萬臺(tái)。從23年來看，機(jī)頂盒與網(wǎng)關(guān)采招均亮眼，其中移動(dòng)23年4320萬臺(tái)機(jī)頂盒采招公司中標(biāo)份額28.4%，實(shí)現(xiàn)新突破；網(wǎng)關(guān)路由招標(biāo)亦進(jìn)入第一陣營(yíng)，此外23年公司將繼續(xù)拓展海外市場(chǎng)（如北美市場(chǎng)等），并提升寬帶業(yè)務(wù)海外占比。VR板塊22年下半年成功推出全球首款6dof Pancake VR一體機(jī)，至年底公司已引入超50款游戲，并通過合作內(nèi)容平臺(tái)以及自制VR視頻/直播等完善內(nèi)容生態(tài)，海外銷售拓展至歐美日本等，23年持續(xù)推進(jìn)迭代產(chǎn)品開發(fā)。
　　專業(yè)顯示業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)，汽車電子23年改善動(dòng)能強(qiáng)。專業(yè)顯示業(yè)務(wù)22年實(shí)現(xiàn)收入21億，同比下滑25%，主要由于中小尺寸手機(jī)模組業(yè)務(wù)受手機(jī)消費(fèi)景氣度影響較大（下滑31%），汽車電子和商顯均有增長(zhǎng)（汽車電子增長(zhǎng)58%、商顯增長(zhǎng)39%）。專業(yè)顯示業(yè)務(wù)毛利率略降1.2pct至6.8%，中小尺寸手機(jī)模組和汽車電子業(yè)務(wù)虧損對(duì)整體業(yè)績(jī)有所拖累。汽車電子業(yè)務(wù)已獲多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)，23年增長(zhǎng)動(dòng)能和確定性強(qiáng)。
　　 AI方向具備想象空間，投資設(shè)立儲(chǔ)能子公司。公司與百度在多個(gè)項(xiàng)目（盒子、汽車電子、VR等）已建立合作，海外與微軟長(zhǎng)期合作（語音等方面）。公司與百度合作的創(chuàng)維小度AI盒子集成了機(jī)頂盒+智能音箱+AI生活助手等功能，盒子作為家庭智慧終端入口，AI方向的拓展具備想象空間。公司公告與兄弟公司（體外）滁州創(chuàng)維光伏設(shè)立儲(chǔ)能子公司，出資占比66%，發(fā)力新能源領(lǐng)域。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。由于中小手機(jī)模組業(yè)務(wù)恢復(fù)的不確定性，結(jié)合智能終端國(guó)內(nèi)采招情況和海外布局，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148/180億（原預(yù)測(cè)為178/207億），新增25年預(yù)測(cè)211億；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)10.9/13.2億（原預(yù)測(cè)11.9/14.4億），新增25年預(yù)測(cè)15.6億，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E 21/17/14x，考慮到公司主業(yè)仍保持較快增長(zhǎng)，VR、汽車電子、AI等新領(lǐng)域積極拓展，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)偏較高，公司估值具備相對(duì)性價(jià)比，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料/物流價(jià)格大幅上漲；政策落地不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。