久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異：1、剔除汽車消費(fèi)的拖累效應(yīng)，1-2月社零整體呈現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢，由于消費(fèi)場景修復(fù)疊加春節(jié)效應(yīng)，餐飲強(qiáng)勢復(fù)蘇，化妝品、金銀珠寶等可選消費(fèi)也重回正增長。2、商旅需求復(fù)蘇好于休閑需求恢復(fù)，延后的商旅需求集中釋放帶動(dòng)中高端酒店超越疫情前水平。3、出境游方面，由于交通供給恢復(fù)更快，赴港澳旅行旅客持續(xù)增長，疫情以來23年2月單月訪港旅客首次突破百萬人次。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　本周（3.10-3.17）中信消費(fèi)者服務(wù)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易漲跌幅分別為-0.17%、0.73%，相對(duì)上證綜指，分別跑輸0.8pct、跑贏0.1pct，相對(duì)滬深300分別跑贏0.04pct、跑贏0.94pct，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第16、8。
　　板塊表現(xiàn)：
　　社服：免稅板塊漲跌幅第一（+0.13%），景區(qū)>酒店>出境游>餐飲，漲跌幅分別為-3.47%、-3.64%、-4.42%、-4.45%。電商及服務(wù)板塊漲跌幅第一（+4.91%），貿(mào)易>專營連鎖>專業(yè)市場經(jīng)營>一般零售，漲跌幅分別為+2.00%、+0.74%、+0.37%、-1.03%。
　　板塊跟蹤：
　　出入境：國家移民管理局進(jìn)一步調(diào)整外國人來華簽證及入境政策，恢復(fù)2020年3月28日前簽發(fā)且仍在有效期內(nèi)的簽證入境功能；恢復(fù)海南入境免簽、上海郵輪免簽、港澳地區(qū)外國人組團(tuán)入境廣東免簽、東盟旅游團(tuán)入境廣西桂林免簽政策。
　　免稅：中國中免將以非公開協(xié)議方式出資人民幣12.28億元參與中國出國人員服務(wù)有限公司的增資。本次交易完成后，公司將持有中國出國人員服務(wù)有限公司49%的股權(quán)，不將其納入公司合并報(bào)表范圍。
　　酒店：全國1-2月入住率55.5%（同比19年-2.33pct，12月為-17.01pct），房價(jià)同比5.6%（12月為-10.36%），綜合RevPAR恢復(fù)至2019年的102.8%（12月為65.53%），已超過2019年同期。
　　零售：1-2月社零總額77067億元（+3.5%），高于wind預(yù)期(+2.9%)，除汽車以外同比+5.0%。1-2月份，全國網(wǎng)上零售額20544億元，同比+6.2%。；1-2月份，餐飲收入同比+9.2%（上月-14.1%）；限額以上單位商品零售同比+1.5%，
　　化妝品：上海家化發(fā)布2023年戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。董事長兼首席執(zhí)行官潘秋生在發(fā)布會(huì)上表示，2023年，上海家化圍繞“123”方針，將積極推動(dòng)“品牌創(chuàng)心”策略，圍繞專業(yè)化、高端化和體驗(yàn)化三大方面驅(qū)動(dòng)品牌價(jià)值提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、離島免稅客單價(jià)、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
　　2、旅游產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)不及預(yù)期或疫情持續(xù)影響，將影響相應(yīng)公司業(yè)績。
　　3、酒店行業(yè)在疫情期間明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲(chǔ)備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會(huì)在成長屬性上受到極大壓制。
　　4、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會(huì)導(dǎo)致競爭加劇。
　　5、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴(kuò)張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴(kuò)張進(jìn)不及預(yù)期。
　　6、居民邊際消費(fèi)傾向下降：在20年疫情影響下，居民消費(fèi)支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向下滑。