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微軟發(fā)布Microsoft 365 Copilot。3月16日微軟發(fā)布結(jié)合Microsoft 365與GPT-4等大模型的Copilot，用戶使用方式包括：1）可利用嵌入Word, Excel, PPT等應(yīng)用的Copilot實(shí)現(xiàn)文檔生成、數(shù)據(jù)分析、PPT制作等功能；2）Business Chat界面的Copilot可整合Microsoft 365應(yīng)用與用戶數(shù)據(jù)（郵件、會(huì)議等），并在收到用戶指示后提供解決方案如制定計(jì)劃時(shí)間表、總結(jié)郵件等。據(jù)Acumen Research and Consulting，2021年全球生產(chǎn)力軟件市場(chǎng)規(guī)模為474億美元，2022-2030年CAGR達(dá)14.4%，AI應(yīng)用為主要驅(qū)動(dòng)因素之一，同時(shí)Gartner數(shù)據(jù)顯示微軟在辦公軟件市場(chǎng)中占據(jù)87.5%份額。目前已有20家企業(yè)客戶參與測(cè)試，Copilot功能的增加或拉動(dòng)微軟辦公產(chǎn)品線提價(jià)。
　　Dynamics 365 Copilot可提升多部門員工生產(chǎn)效率，微軟有望提升CRM市場(chǎng)份額。3月14日微軟發(fā)布Dynamics 365 Copilot以幫助銷售、客服、市場(chǎng)、運(yùn)維等多部門員工提升效率，以銷售工作為例，新版Viva Sales推出基于GPT利用CRM數(shù)據(jù)幫用戶寫郵件的預(yù)覽功能，市場(chǎng)營(yíng)銷方面AI可生成創(chuàng)作建議。Precedence Research數(shù)據(jù)顯示2030年全球CRM市場(chǎng)將超1700億美元，IDC數(shù)據(jù)表明市場(chǎng)格局較為分散，微軟占5.3%份額，預(yù)計(jì)AI加持下微軟產(chǎn)品將提升用戶智能體驗(yàn)，促進(jìn)市場(chǎng)份額提升。
　　 New Bing率先集成GPT-4開(kāi)啟全新網(wǎng)絡(luò)搜索范式。2月8日微軟發(fā)布集成GPT-4的新必應(yīng)（New Bing），產(chǎn)品上線不到2天注冊(cè)申請(qǐng)用戶數(shù)便突破了100萬(wàn)；為了強(qiáng)化搜索結(jié)果的相關(guān)度與即時(shí)性，微軟專門開(kāi)發(fā)普羅米修斯模型用以快速查詢Bing上最新相關(guān)資料以及匯總引用鏈接，強(qiáng)化智能搜索體驗(yàn)。根據(jù)Business Research Insights，2021年全球搜索引擎市場(chǎng)規(guī)模為1670億美元，同時(shí)Statcounter GlobalStats數(shù)據(jù)顯示谷歌市場(chǎng)份額為92.42%，必應(yīng)僅占據(jù)3.45%，基于搜索廣告市場(chǎng)份額每增加1%便可帶來(lái)20億美元收入，微軟有望憑借New Bing搶占份額及大幅提升搜索廣告端營(yíng)收。
　　 Azure OpenAI服務(wù)：實(shí)現(xiàn)基于大模型的云服務(wù)，或?qū)⒉糠謱?duì)沖經(jīng)濟(jì)下行對(duì)銷售端的影響。3月3日微軟正式上線Azure OpenAI服務(wù)，旨在輸出云端的GPT-3、Codex、DALL-E模型系列能力，其中GPT-3可理解和生成自然語(yǔ)言，Codex可理解和生成代碼，Embedding用于相似度、文本和代碼搜索，DALL-E可實(shí)現(xiàn)文生圖。目前已落地的應(yīng)用場(chǎng)景包括電商/零售行業(yè)的客服&營(yíng)銷中心、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的游戲設(shè)計(jì)等。初步探索的商業(yè)模式為收取包括微調(diào)費(fèi)用、輸入輸出Tokens數(shù)的費(fèi)用以及Azure運(yùn)算費(fèi)用。伴隨GPT-4發(fā)布、大模型能力持續(xù)輸出，Azure OpenAI服務(wù)有望開(kāi)啟又一增長(zhǎng)點(diǎn)，或?qū)⑤^快部分抵消外部因素帶來(lái)的Azure云服務(wù)收入的減少。
　　投資建議：ChatGPT是人工智能領(lǐng)域第一個(gè)現(xiàn)象級(jí)C端產(chǎn)品，打開(kāi)了人工智能產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化的廣闊前景，微軟通過(guò)和OpenAI的合作引領(lǐng)了此輪創(chuàng)新浪潮，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。微軟全面集成OpenAI大模型能力，升級(jí)辦公、CRM、搜索、Azure云等多個(gè)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，多項(xiàng)銷售有望在中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。公司的智能云業(yè)務(wù)仍擁有較強(qiáng)成長(zhǎng)性，同時(shí)公司積極布局人工智能領(lǐng)域，有望成為公司下一個(gè)十年新的增長(zhǎng)動(dòng)力。我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”，目標(biāo)價(jià)327.93美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI商業(yè)模式效果不及預(yù)期，需求不及預(yù)期；美國(guó)持續(xù)加息風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)