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本報告導讀：
　　國內經濟修復預期持續(xù)弱化壓制權益商品、提振債券表現(xiàn)；海外硅谷銀行事件引起的金融危機與經濟衰退恐慌情緒蔓延至歐洲，衰退交易持續(xù)升溫。
　　摘要：
　　上周大類資產表現(xiàn)：黃金>美股＞債券＞港股＞A股＞商品＞歐股。經濟數(shù)據證偽“強復蘇”邏輯，國內經濟修復預期繼續(xù)弱化，利率下行，債券收益率曲線走平。經濟修復預期調整同時壓制權益與商品表現(xiàn)，但黃金受實際利率下行預期提振而逆勢上漲。硅谷銀行事件引起的金融危機與經濟衰退恐慌情緒蔓延至歐洲，全球主要股指漲跌不一，而債券普漲。其中美債短端利率下行幅度達到79BP。
　　對國內而言，經濟修復預期弱化壓制權益商品表現(xiàn)，黃金受實際利率下行預期提振。工業(yè)增加值、調查失業(yè)率等經濟數(shù)據反映經濟基本面修復仍弱，“強復蘇”邏輯被證偽，市場下修經濟修復預期，股票與商品表現(xiàn)被壓制，而長短端利率均下行。黃金受實際利率下行預期提振，逆勢上漲3.4%。
　　對海外而言，金融危機恐慌情緒蔓延至歐洲，衰退交易持續(xù)升溫。全球加息周期對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性造成了嚴重負面影響，歐洲整體銀行資產負債情況弱于美國，而瑞士信貸甚至向瑞士央行申請貸款以度過當前危機，恐慌情緒蔓延至歐洲。為防止金融危機再次發(fā)生，美聯(lián)儲為多家存款機構提供新的銀行期限資金計劃，市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉向寬松的預期進一步強化，對于歐洲央行的貨幣政策預期亦然，海外衰退交易持續(xù)升溫。
　　風險因素：國內經濟增長不及預期，全球央行貨幣政策超預期