>> 招商證券-順豐控股(002352)2月數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，看好中高端線上消費復蘇-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮，肖欣晨，魏蕓 |
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順豐公布2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體來看速運物流業(yè)務量增長明顯，達到37.8%。展望未來，我們持續(xù)看好中高端線上消費復蘇。鄂州機場首條國際貨運航線即將開通，我們看好其全面啟用后的較大成長空間。
2月數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，看好中高端線上消費復蘇。公司2023年2月速運物流業(yè)務、供應鏈及國際業(yè)務合計收入為175.81億元，同比增長11.2%。其中：（1）隨著國內(nèi)生產(chǎn)活動與消費需求持續(xù)復蘇，2月速運物流業(yè)務收入達135.01億元，同比增長37.08%；受益于時效業(yè)務回暖、電商件快速增長、冷鏈快運同城等新業(yè)務持續(xù)修復，2月速運物流業(yè)務量為8.8億票，同比增長37.8%；單票收入為15.36元，同比減少0.52%。（2）供應鏈及國際業(yè)務收入受到國際空海運需求及價格同比下行的影響，國際空海運價格從歷史較高區(qū)間回落至過去三年間的較低水平。從累計數(shù)據(jù)來看，1-2月順豐營收合計收入同比增長9.9%,業(yè)務量同比增長12.9%。展望未來，中高端線上消費復蘇良好，同時行業(yè)競爭格局相對較優(yōu)（價格競爭壓力不大），新興零售平臺規(guī)模擴張也有助于第三方獨立物流品牌發(fā)展。
鄂州機場首條貨運航線即將開通，看好樞紐全面啟用后經(jīng)營效益提升。鄂州花湖機場從去年7月通航至今，開通了上海、海口等10個城市8條客運航線及深圳、上海2條貨運航線。目前鄂州即將開通首條國際貨運航線，從鄂州至比利時列日。順豐鄂州中轉場有望于今年7月份全面啟用，預計于9月份完成第一階段的航線切換。順豐掌握核心空網(wǎng)資源，目前全貨機運力占比超40%，航空發(fā)貨量約192萬噸；展望未來，鄂州機場運營成熟后，貨運時刻及航班將有望大幅增長，次晨達服務將覆蓋200+城市（目前僅有65個城市）。軸輻式+寬體機的運輸模式有望節(jié)省航空運輸單機成本。
投資建議：公司持續(xù)進行過戰(zhàn)略調(diào)整，降本增效取得較好成果。伴隨中國經(jīng)濟復蘇，中高端時效及電商快遞業(yè)務的復蘇將使得公司時效及經(jīng)濟業(yè)務充分受益；另外餐飲行業(yè)以及制造業(yè)的復蘇將使得冷鏈、快運、供應鏈等業(yè)務收入回歸正常發(fā)展軌道。另外，股權激勵計劃堅定發(fā)展信心，鄂州機場投建后增量市場可期。預計公司2022-2024年歸母凈利潤為62.5/88.2/122.6億元，維持強烈推薦評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑、國際業(yè)務收入增速大幅下滑、人工及運輸成本大幅增加。
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