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事項：
　　同程旅行發(fā)布2022年四季度及全年業(yè)績，四季度營收15.00億元，yoy18.8%，經(jīng)調整凈利潤0.37億元，yoy-84.7%；2022全年營收65.85億元，yoy12.6%，經(jīng)調整利潤6.46億元，yoy-50.6%。
　　平安觀點：
　　財務及經(jīng)營數(shù)據(jù)：
　　四季度：
　　1）營收15.00億元，上年同期18.46億元，其中，22Q4住宿5.09億（yoy9.4%），交通7.56億（yoy-29.7%），其他2.35億（yoy+12.4%）。
　　2）銷售成本4.49億，yoy-4.2%；服務開發(fā)開支3.67億，yoy-4.7%；營銷費用6.52億，yoy-12.7%；行政開支1.95億元，yoy-11.8%。
　　3）期內虧損0.32億元，上年同期盈利0.27億元。
　　4）經(jīng)調整EBITDA2.44億元，上年同期4.17億元，對應利潤率16.3%，上年同期22.6%。
　　5）經(jīng)調整凈利潤0.37億元，上年同期2.45億元，對應利潤率2.5%，上年同期13.3%。
　　6）GMV254億元，yoy-20.4%。
　　7）MAU2.11億，yoy-11.5%；MPU2430萬，yoy-21.1%；付費率為11.5%，同比-1.4pct。
　　2022全年：
　　1）營收65.85億元，上年同期75.38億元，其中，全年住宿24.15億（基本持平），交通33.79億（yoy-24.2%）,其他7.91億（yoy+17.9%）。
　　2）銷售成本18.07億，yoy-4.4%；服務開發(fā)開支14.14億，yoy+5.2%；銷售費用28.01億，yoy-7.7%；行政開支7.01億，yoy+22.7%。
　　3）年內虧損1.64億元，上年盈利7.14億元。
　　4）經(jīng)調整EBITDA14.37億元，上年同期19.07億元，對應利潤率21.8%，上年同期25.3%。
　　5）經(jīng)調整利潤6.46億元，上年同期13.08億元，對應利潤率9.8%，上年同期17.4%。
　　6）GMV1227億元，2021全年為1502億元。
　　7）全年MAU2.34億，yoy-9%；MPU2970萬，yoy-5.1%；年付費用戶1.88億，yoy-5.7%；付費率為12.7%，同比+0.5%。
　　8）全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流3.02億，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物全年增加1.5億。
　　疫情沖擊下四季度承壓明顯，減少投放控制成本費用：22Q4前期防控嚴格+政策優(yōu)化后確診病例達峰，跨區(qū)流動受嚴重沖擊，交通業(yè)務yoy29.7%，盡管本地需求對住宿業(yè)務形成一定支撐，但依舊承壓明顯（yoy-9.4%）。公司成本管控嚴格，銷售投放減少，四季度各項成本費用同比均有小幅下降；但因成本及研發(fā)、行政等費用相對剛性，利潤端承壓。
　　微信小程序貢獻有效流量來源，下沉市場領先依舊：1）2022年公司約80%的平均月活來源于微信小程序；2）非一線城市用戶線上消費習慣逐步養(yǎng)成，截至2022年末，非一線城市注冊用戶占比達86.5%，微信平臺新付費用戶中60.3%用戶來自三線或以下城市。盡管22Q4沖擊用戶端小幅承壓，但疫情期間用戶規(guī)模擴大：2022年同程旅行年付費用戶數(shù)達1.9億，較2019年上漲23%；MAU達到2.3億，較2019年增長13.9%；MPU達到2970萬，同比2019年增長10.4%。截至2022年8月，同程旅行微信小程序累計去重訪問用戶突破了10億。
　　收購同程國旅，完善全服務鏈條，把握行業(yè)復蘇機遇：公司在疫情期間建立了覆蓋休閑度假、景區(qū)門票、汽車票、用車、簽證等全服務鏈條的產(chǎn)品體系，2022年12月29日，同程旅行還宣布收購同程國旅，完善旗下旅游度假業(yè)務的深度整合。
　　投資建議：同程是國內在港上市的稀缺O(jiān)TA，以微信生態(tài)為基本盤，用戶滲透能力強。公司疫情期間用戶規(guī)模顯著提升，旗下產(chǎn)品體系不斷完善，有望充分享受行業(yè)復蘇機遇。
　　風險提示：1）旅游消費復蘇不及預期風險；2）OTA傳統(tǒng)玩家進一步擴張、新玩家涌入，存在被其他競爭者超越的風險；3）與騰訊合作停止，獲客不及預期的風險；4）與供應商合作大面積減少或停止的風險；5）用戶滿意度下降、品牌口碑下滑的風險。