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2022年：7399億政策性開發(fā)性金融工具落地，發(fā)揮杠桿作用助力穩(wěn)投資
　　超7000億政策性金融工具落地，助力穩(wěn)增長穩(wěn)投資。與專項(xiàng)建設(shè)債相同，政策性開發(fā)性金融工具實(shí)施主體同樣為政策性銀行，不推升赤字及政府部門杠桿率，且中央財(cái)政給予貼息。但不同的是，政策性開發(fā)性金融工具可為專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋，且投向領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　向經(jīng)濟(jì)大省傾斜，交通、水利、市政產(chǎn)業(yè)園是重要投向。從區(qū)域分布看，2022年政策性開發(fā)性金融工具主要向經(jīng)濟(jì)大省傾斜，向廣東、浙江、山東、四川投放規(guī)模較高，分別為1150億、654億、577億、563億；而內(nèi)蒙古、天津、吉林額度較少，均不超70億。從領(lǐng)域分布看，交通項(xiàng)目、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、水利項(xiàng)目是重要投向。
　　充分發(fā)揮杠桿撬動作用，或拉動基建投資10萬億。政策性開發(fā)性金融工具作為“準(zhǔn)財(cái)政”工具，可通過杠桿作用擴(kuò)大有效投資。以政策性開發(fā)性撬動倍數(shù)為12-14倍估算，7399億元額度或可拉動基建投資8.9-10.4萬億元，其中2022年可拉動基建投資0.53-0.62萬億元，帶動基建投資增長約2.3-3.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　2023年兩會后：政策性金融工具有望繼續(xù)發(fā)力，建議新增5000億以上額度
　　政策性開發(fā)性金融工具繼續(xù)擴(kuò)容仍有必要。2023年《政府工作報(bào)告》表示“政府投資和政策激勵(lì)要有效帶動全社會投資”“鼓勵(lì)和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)”，穩(wěn)基建穩(wěn)投資背景下，考慮到地方財(cái)力緊平衡下基建支出承壓、政策性金融工具可為專項(xiàng)債項(xiàng)目搭橋且撬動倍數(shù)更高，政策性金融工具繼續(xù)擴(kuò)容仍有必要。
　　額度可安排5300-8800億元。若以近三年財(cái)政資金（一般公共預(yù)算支出以及專項(xiàng)債）占基建投資比例均值測算，基建投資完成額增速僅有-4%，基建資金或存在一定的缺口，或可由政策性開發(fā)性金融工具補(bǔ)足。假設(shè)2023年基建投資增速為8%、政策性開發(fā)性金融工具撬動倍數(shù)為12倍，2023年需新增5300-8800億元。
　　政金債、PSL或?qū)⒗^續(xù)提供資金支持。2022年9-11月，PSL新增規(guī)模超6000億元，為政策行提供長期穩(wěn)定的低成本資金。在政策性金融工具或進(jìn)一步擴(kuò)容的背景下，預(yù)計(jì)PSL規(guī)模也將進(jìn)一步增加支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從政金債看，政策行負(fù)債端占比七成以上，仍是政策行的重要資金來源，或在一定程度上補(bǔ)充政策性金融工具資金。
　　建議
　　做好穩(wěn)定投資與防范風(fēng)險(xiǎn)平衡，切實(shí)發(fā)揮準(zhǔn)財(cái)政資金撥千斤效果。政策性金融工具作為準(zhǔn)財(cái)政工具，對于彌補(bǔ)基建資金缺口、緩解地方投融資支出壓力有積極作用。未來擴(kuò)容中應(yīng)堅(jiān)持既利當(dāng)前又惠長遠(yuǎn)的原則，做好穩(wěn)投資與防風(fēng)險(xiǎn)平衡，注重資金投入-產(chǎn)出效率，推動當(dāng)期投入及時(shí)形成有效的資產(chǎn)及現(xiàn)金流，避免因資金閑置、挪用、經(jīng)濟(jì)收益過低等造成風(fēng)險(xiǎn)累積以及傳導(dǎo)，更好的發(fā)揮準(zhǔn)財(cái)政資金穩(wěn)增長作用。
　　適當(dāng)放寬支持范圍，加大對專項(xiàng)債未覆蓋領(lǐng)域及項(xiàng)目的支持?？稍诒Ｕ现攸c(diǎn)區(qū)域資金需求下，適當(dāng)放寬支持范圍，政策性資金支持力度可向薄弱區(qū)域傾斜。同時(shí)，支持領(lǐng)域也可向科技創(chuàng)新等新基建傾斜，且加大對專項(xiàng)債未覆蓋領(lǐng)域及項(xiàng)目的支持。
　　完善配套支持加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)調(diào)，持續(xù)支持存量及增量工具穩(wěn)投資。通過加強(qiáng)考核、完善激勵(lì)機(jī)制等引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)行資金投放；同時(shí)，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)調(diào)，通過財(cái)政貼息、政府擔(dān)保、獎(jiǎng)勵(lì)資金等支持優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
　　完善項(xiàng)目全流程監(jiān)測機(jī)制，避免項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的可能性。應(yīng)完善項(xiàng)目全流程監(jiān)測機(jī)制，提升風(fēng)險(xiǎn)識別、預(yù)警以及處置能力，避免后續(xù)建設(shè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)對穩(wěn)投資政策的制約以及收益風(fēng)險(xiǎn)不匹配導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的可能性。