>> 興業(yè)證券-伯特利(603596)22Q4業(yè)績同環(huán)比增長，產(chǎn)品客戶持續(xù)擴張-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 549KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢,董曉彬 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收55.39億元，同比+58.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.99億元，同比+38.49%；其中22Q4實現(xiàn)營收18.55億元，同比+59.38%，環(huán)比+18.12%；22Q4歸母凈利潤2.21億元，同比+62.33%，環(huán)比+11.62%。
老產(chǎn)品出貨量增加以及新產(chǎn)品機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品爬坡增速較快支撐2022營收及利潤同環(huán)比增長。公司2022年實現(xiàn)收入55.39億元，同比+58.61%。（1）分業(yè)務(wù)看，機械制動產(chǎn)品/智能電控產(chǎn)品/機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品2022年營收分別為26.61/23.74/2.77億元。其中機械制動產(chǎn)品/智能電控產(chǎn)品同比分別+26.97%/+86.24%，智能電控產(chǎn)品系2022年第一年量產(chǎn)并貢獻收入，公司在跟隨下游客戶放量的同時持續(xù)擴展產(chǎn)品品類。2022年我國乘用車銷量2356.3萬輛，同比+9.69%，公司汽車業(yè)務(wù)營收增速高于下游乘用車營收增速。（2）分地區(qū)看，公司2022年國內(nèi)/海外營收分別為45.44/8.19億元，同比+59.32%/45.18%。（3）分客戶看，公司2022年前五大客戶營收占比42.23%，同比-3.14pct。22Q4公司實現(xiàn)收入18.55億元，同比+59.38%，環(huán)比+18.12%，歸母凈利潤2.21億元，同比+62.33%，環(huán)比+11.62%。營收利潤同環(huán)比均增長系老產(chǎn)品出貨量增加以及新產(chǎn)品機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品爬坡增速較快的緣故。
22Q4毛利率同環(huán)比提升，預(yù)計受益于原材料降價與產(chǎn)能利用率提升。2022Q4公司毛利率23.34%，同比/環(huán)比分別+1.21pct/+1.56pct，毛利率同環(huán)比均實現(xiàn)正增長，預(yù)計受益于原材料降價與產(chǎn)能利用率提升。22Q4公司費用率合計9.35%，同比-1.82pct，環(huán)比+1.10pct，同比降低主要系美元貶值帶來財務(wù)費用減少同時管理費用減少。環(huán)比提升預(yù)計系公司研發(fā)新產(chǎn)品研發(fā)投入的加大所帶來的研發(fā)費用上升。公司22Q4凈利率為11.95%，同比/環(huán)比分別+0.27pct/-0.75pct。環(huán)比下降系公司費用率環(huán)比提升的緣故。
公司持續(xù)擴張產(chǎn)品品類與客戶，在手訂單充裕，維持“買入”評級。公司跟隨大客戶放量的同時持續(xù)開拓產(chǎn)品品類與客戶，同時，公司依據(jù)在手訂單情況，結(jié)合對新能源汽車未來發(fā)展預(yù)判及公司國際化業(yè)務(wù)布局，持續(xù)加快產(chǎn)能建設(shè)，將支撐公司長期高增長。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為10.14/13.55/17.63億元（2023/2024原預(yù)測為9.89/13.31億元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期；公司新項目量產(chǎn)不及預(yù)期；公司技術(shù)研發(fā)情況不及預(yù)期
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