>> 海通證券-智飛生物(300122)常規(guī)自主銷售大幅增長，創(chuàng)新管線推進-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
905KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,朱趙明 |
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公司2022年營收382.6億元，同比增長24.83%，歸母凈利潤75.4億元，同比減少26.15%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額19.9億元，同比減少76.62%。
常規(guī)自主產(chǎn)品、代理產(chǎn)品銷售均大幅增長。公司2022年自主產(chǎn)品收入32.9億元，同比減少66.12%，代理產(chǎn)品收入349.7億元，同比增長67.09%。公司部分產(chǎn)品市場環(huán)境及格局變化，但常規(guī)產(chǎn)品業(yè)務增長依然強勁。
2022年子公司智飛綠竹營收16.3億元，凈利潤4.4億元。智飛龍科馬營收16.6億元（上年同期84.2億元），凈利潤4.5億元（上年同期55.8億元）。
HPV疫苗批簽發(fā)保持增長。2022年公司代理產(chǎn)品四價HPV疫苗批簽發(fā)1403萬支，同比增長59.37%，九價HPV疫苗批簽發(fā)1548萬支，同比增長51.65%，五價輪狀疫苗批簽發(fā)883萬支，同比增長20.77%。
結(jié)核病防治管線進入放量期。2022年9月，世界衛(wèi)生組織（WHO）發(fā)布了最新的結(jié)核?。═B）綜合指南和結(jié)核感染診斷檢測操作手冊，公司自主產(chǎn)品重組結(jié)核桿菌融合蛋白被推薦用于診斷結(jié)核感染，成為國內(nèi)唯一入選評估的結(jié)核特異性抗原結(jié)核感染篩查試劑。2023年1月，宜卡成功納入國家醫(yī)保目錄，有助于進一步擴大宜卡的受益人群，助力重點人群的結(jié)核分枝桿菌感染篩查，發(fā)揮公司結(jié)核產(chǎn)品矩陣的協(xié)同效應。
在研管線布局豐富。公司23價肺炎球菌多糖疫苗已在上市審評階段，狂犬病疫苗（MRC-5細胞）、四價流感病毒疫苗、流感病毒疫苗完成臨床試驗，15價肺炎球菌結(jié)合疫苗、狂犬病疫苗（Vero細胞）、福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價結(jié)合疫苗、ACYW135群流腦結(jié)合疫苗正在III期臨床，多款產(chǎn)品正在早期階段。
公司正在積極推動新冠疫苗升級換代，已開啟Omicron-Delta嵌合疫苗的國際臨床試驗，并在開發(fā)Omicron BA.4/5變異株新一代重組蛋白疫苗、基于mRNA技術(shù)開發(fā)廣譜新冠疫苗以及針對新冠病毒、流感病毒開發(fā)聯(lián)合疫苗。
盈利預測與估值。我們預計公司2023-25年歸母凈利潤99.7億、127.9億、163.5億元，對應EPS 6.23元、8.00元、10.22元。公司是研發(fā)、銷售俱佳的疫苗龍頭企業(yè)，參照疫苗行業(yè)可比公司，給予2023年P(guān)/E 20-23倍，對應合理價值區(qū)間124.59-143.28元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。產(chǎn)品代理風險、自主產(chǎn)品推廣低預期風險、新冠疫情影響常規(guī)疫苗風險。
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