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周1（20/3)開盤前，瑞銀宣布以30億瑞士法郎收購瑞信。瑞銀會透過發(fā)行股票支付收購代價(jià)，即是以上周5的收市價(jià)來算，UBS將以每股0.76瑞士法郎來收購瑞信，比收盤價(jià)的1.86瑞士法郎低約59%。
　　節(jié)省成本。瑞銀預(yù)計(jì)兩行合并后，可以在2027年前達(dá)到每年削減80億瑞士法郎成本，并成功為UBS每股盈利增值的目標(biāo)。該行認(rèn)為收購后CET1比例可以維持在13%以上，這包括了約560億瑞士法郎的negative goodwill的注銷。
　　瑞士銀行整合。合并后，UBS將成為全球財(cái)富管理投資資產(chǎn)總值前2名；資產(chǎn)管理AUM在歐洲從第6位上升至第3位。我們相信該行會實(shí)現(xiàn)利潤率擴(kuò)張，提高成本效益和收益縮放。
　　AT1債券市場陷入動蕩。瑞信的約170億美元的AT1債在合并協(xié)議下會被完全注銷，這對2750億美元的AT1債券市場是一個很大的沖擊。有投資者表示不滿意，認(rèn)為AT1等級比股票高，覺得這次合并結(jié)果為股權(quán)人保留33億美元市值，消滅了AT1的價(jià)值是違反了基本原則。但仔細(xì)看瑞信AT1的法律文件，其實(shí)這沒表明與股票持有者有任何關(guān)系，一旦激發(fā)注銷事件，AT1債權(quán)人是歸零的。
　　仍存索償?shù)目赡苄缘烙?jì)AT1新發(fā)行將萎縮。透過法律途徑，AT1債權(quán)人有可能向公司索償，或許能挽回一些損失?？墒?，該資產(chǎn)類別已夕陽了，如AT1 yield-to-call比股票融資成本高的話，銀行也不會再發(fā)CoCo bonds了（直接以股票融資）。