>> 華西證券-智飛生物(300122)新冠疫苗貢獻擾動表觀增速，公司主業(yè)業(yè)績高增長-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,支君 |
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事件概述：
公司發(fā)布2022年年度報告。
2022年，公司實現(xiàn)收入382.64億元，同比增長24.83%。實現(xiàn)歸母凈利潤75.39億元，同比下滑26.15%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤75.10億元，同比下滑26.26%。
分析判斷:
新冠疫苗貢獻影響表觀增速，公司主業(yè)業(yè)績高增長
2022年，公司非新冠業(yè)務業(yè)績增長穩(wěn)健，但由于2021年公司新冠疫苗貢獻凈利潤占比較大，導致2022年公司凈利潤表觀增速下滑。
根據(jù)公司2022年報中披露顯示，2022年智飛龍科馬實現(xiàn)凈利潤4.48億元（公司新冠疫苗計入在龍科馬子公司中）?？鄢埧岂R部分，我們測算2022年公司常規(guī)業(yè)務凈利潤約為70.91億元，同比增長53.19%。2022年，公司代理的四價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)約1403萬支（+59%），九價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)1548萬支（+52%），五價輪狀疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)約883萬只（+21%）。國內(nèi)HPV疫苗銷售旺盛，公司所代理的HPV疫苗批簽發(fā)數(shù)量大幅提升，為2022年業(yè)績增長貢獻的重要力量。
投資建議：
暫不考慮新冠疫苗業(yè)績彈性，同時考慮公司產(chǎn)品銷售中單價更高的九價HPV疫苗未來占比有望持續(xù)提高，我們上調(diào)2023-2024年盈利預測，預計2023-2024年公司營業(yè)收入從404.86/532.88億元，上調(diào)至469.22/553.00億元，預計2023-2024年公司歸母凈利潤從97.48/125.45億元，上調(diào)至98.47/128.64億元。新增2025年盈利預測，預計2025年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為586.17億元和138.32億元。2023-2025年EPS為6.15/8.04/8.65元，對應2023年3月20日收盤價89.86元/股，PE為15/11/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：
核心疫苗產(chǎn)品銷售低于預期；疫苗產(chǎn)品研發(fā)進度低于預期；公司與默沙東合作中斷風險。
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