>> 浙商證券-精測電子(300567)深度報告：平板顯示檢測設(shè)備龍頭，半導(dǎo)體前道檢測核心標的-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 1809KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
邱世梁，王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
受益于OLED擴張和Mini/Micro-LED新品迭代，公司作為平板顯示檢測龍頭企業(yè)，將有望延續(xù)業(yè)績增長
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)OLED面板出貨量約為120萬平方米，預(yù)計2020-2025年出貨量年復(fù)合增長率為38.43%，市場份額將由1.32%進一步提升至5.03%。2021年Mini/Micro-LED領(lǐng)域新增投資超過750億元，隨著M-LED新型顯示技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的快速推進，疊加生產(chǎn)工藝更為復(fù)雜，良率提升難度更高，將帶動新型顯示器件檢測行業(yè)的快速發(fā)展。公司作為平板顯示檢測領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)及新型顯示技術(shù)。另外公司技術(shù)能力不斷提升，產(chǎn)品能力從模組端向要求更高的陣列/成盒端升級，并已取得積極進展。我們認為公司能夠持續(xù)鞏固龍頭地位，緊隨行業(yè)變化，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。
順利打入半導(dǎo)體前道檢測市場，把握國產(chǎn)替代的時代機遇
2020年全球半導(dǎo)體前道檢測市場空間高達76.5億美金，但是行業(yè)準入門檻極高，國產(chǎn)化率不足5%。公司于2018年開始進入半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域市場，目前以上海精測和武漢精鴻兩大子公司為載體，已實現(xiàn)前道/后道檢測全領(lǐng)域布局，是實現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代宏大事業(yè)的重要參與方。公司已與中芯國際、長江存儲等頭部客戶建立合作關(guān)系，業(yè)務(wù)成長通道已經(jīng)打開，未來發(fā)展可期。
鋰電設(shè)備千億市場，為公司業(yè)績增長帶來全新動能
電動汽車和儲能業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來了巨大的市場機會。預(yù)計到2025年全球主要動力鋰電池廠商的規(guī)劃產(chǎn)能將達到4335GWh，2025年全球鋰電池設(shè)備也將超過2000億元。公司于2018年開始進入鋰電池設(shè)備市場，聚焦中后段設(shè)備，已順利進入核心鋰電客戶供應(yīng)鏈體系。2022年上半年公司在鋰電設(shè)備領(lǐng)域在手訂單快速增長，實現(xiàn)銷售收入1.1億元，較上年同比增長494.41%。我們認為，公司的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)已進入爆發(fā)式增長階段，成為公司整體業(yè)務(wù)增長的新動能。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為27.94/33.82/43.02億元，同比增長15.98%/21.05%27.19%；預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為2.84/3.55/5.06億元，同比增速分別為47.57%/25.23%/42.42%。對應(yīng)EPS為1.02/1.28/1.82元。參考可比公司，預(yù)計2022-2024年公司PE分別為65/52/36倍。公司業(yè)務(wù)處在擁有廣闊市場、關(guān)系國家產(chǎn)業(yè)鏈安全的重要賽道，未來發(fā)展前景光明，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
消費電子復(fù)蘇不及預(yù)期、新能源/半導(dǎo)體拓展不及預(yù)期、毛利率下滑風(fēng)險
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