>> 西部證券-中國巨石(600176)2022年年度報告點評：逆境中持續(xù)調整產品結構，把握行業(yè)話語權-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李華豐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，22年實現營收201.9億元，同比+2.5%；歸母凈利潤66.1億元，同比+9.7%；扣非43.8億元，同比-15%；基本EPS1.65元。
點評：需求疲勢減緩。22Q4公司實現營收40.9億元，同比-30.3%，環(huán)比-2.4%；歸母凈利潤10.9億元，同比-36.6%，環(huán)比-16.7%；實現扣非歸母凈利潤7.8億元，同比-35.2%，環(huán)比1.7%；其中，非經常性損益主要為閑置銠粉出售帶來的資產處置收益3.8億元。2022Q4公司整體毛利率33.2%，同比-10pct，環(huán)比-0.8pct；歸母凈利率26.7%，同比-2.7pct，環(huán)比-4.6pct；扣非歸母凈利率19.1%，同比-1.4pct，環(huán)比+0.8pct。
產品單價高于行業(yè)平均，預計高端產品占比提升。2022年公司實現粗紗及制品銷量211萬噸，同比-10.3%，計算得單價7993元/噸，同比+5.4%；據卓創(chuàng)數據，2022年國內粗紗價格同比-11%，出口價格同比+3.7%，在此背景下公司仍保持較好的價格水平，產品優(yōu)勢凸顯；此外，公司抓住細紗市場需求增長的機會，積極調整產品結構，電子布銷量7億米，同比+60%。
國內需求有望回暖，海外宏觀預期好轉，公司產能充足蓄勢待發(fā)。22年，公司智能制造基地15萬噸電子布產線、成都15萬噸短切原絲產線、埃及12萬噸粗紗產線陸續(xù)投產，公司已實現熱固粗紗、熱塑增強、電子基布三項全球第一目標，形成風電、熱塑和電子基材三駕馬車，龍頭地位穩(wěn)固。展望23年，國內風電、基建等需求出現明顯增量，海外宏觀預期好轉，有望帶動玻纖需求回升，公司產能充足、蓄勢待發(fā)。
投資建議：短期看玻纖價格基本見底，基本面出現拐點；中長期看玻纖產業(yè)加快向國內轉移，公司龍頭地位穩(wěn)固，未來有望持續(xù)受益。我們預計公司23-25年實現歸母凈利潤50.8/64.3/76.7億元，對應EPS 1.27/1.61/1.92元，維持“增持”評級。
風險提示：下游復蘇不及預期風險、能源成本上升風險，匯率波動風險
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