>> 國泰君安-久立特材(002318)2022年年報點評：銷量將迎恢復，產(chǎn)品高端化效果明顯-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
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本報告導讀：
公司2022年Q4業(yè)績符合預期，公司產(chǎn)品高端化效果明顯，噸產(chǎn)品毛利繼續(xù)上升。我們預期需求恢復將帶來銷量上升，疊加高端產(chǎn)品發(fā)力，公司業(yè)績將不斷釋放。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2022年實現(xiàn)營收65.37億，同比升9.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.88億，同比升62.18%；Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億，同比升125.74%，公司4季度業(yè)績符合預期。考慮到公司產(chǎn)銷量的恢復，我們上調(diào)公司2023-24年EPS預測為1.62/1.51元（原1.4/1.51元），新增25年EPS預測為1.57元，對應歸母凈利潤分別為15.88/14.72/15.34億元。維持目標價23.1元，維持“增持”評級。
產(chǎn)品高端化效果明顯，銷量將迎恢復性上升。22年公司實現(xiàn)不銹鋼管銷量11.54萬噸，較2021年小幅下降0.3萬噸，伴隨需求恢復，公司預期23年銷量13.62萬噸。22年公司銷售均價、噸成本分別為5.67、4.23萬元/噸，對應噸毛利為1.43萬元/噸，同比升1748元/噸，公司產(chǎn)品高端化效果顯著。2020-22年，公司高附加值產(chǎn)品營收占比由16%上升至20%，我們預期公司高附加值產(chǎn)品的占比將持續(xù)提高，噸產(chǎn)品盈利將繼續(xù)上升。
核電核準數(shù)量預期處于高位，高端產(chǎn)品不斷發(fā)力。2022年我國核電新增核準10個機組，超近年以來新增核準記錄，23年我們預期核電的核準預期仍處于高位。公司為核電蒸發(fā)器用管材的主要供應商之一，將充分受益核電需求的景氣，高端產(chǎn)品不斷發(fā)力。
增資久立永興，持續(xù)發(fā)力高端材料領(lǐng)域。22年公司增資久立永興合金公司，持股比例由51%上升至68.5%。公司增資完成后，預期子公司的項目推進及整體發(fā)展將提速，產(chǎn)品成材率和經(jīng)濟效益將不斷提高。
風險提示：原材料價格大幅波動
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