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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280.99億元，同比+19.05%；歸母凈利潤(rùn)為47.56億元，同比+51.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)46.66億元，同比+65.69%。公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.59億元，同比+18.74%；歸母凈利潤(rùn)為8.55億元，同比+55.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.51億元，同比+94.59%。
　　毛利率小幅承壓，匯兌收益增厚利潤(rùn)。2022年公司毛利率為34.03%，受原材料價(jià)格影響，同比減少1.87pct，主要為能源和純堿價(jià)格上漲影響毛利率同比分別減少1.48pct和0.65pct。公司2022年匯兌收益人民幣10.45億元（去年同期-5.28億元），子公司FYSAM汽車飾件有限公司計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備人民幣1.06億元。公司2022年凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)51.22%，扣除匯兌收益和子公司FYSAM汽車飾件有限公司計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.55%。面對(duì)外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司加大國(guó)際化發(fā)展，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)算幣種，采取合適的匯率工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　汽車玻璃ASP提升，高附加值產(chǎn)品占比增加。公司2022年汽車玻璃收入255.91億元，同比增長(zhǎng)19.7%；汽車玻璃銷售127.14百萬平方米，同比增長(zhǎng)7.33%；汽車玻璃ASP提升11.5%為201.3元/平米。公司把握汽車新四化趨勢(shì)，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)向一體化全解決方案品牌經(jīng)營(yíng)發(fā)展，智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃等高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，較上年同期上升6.21pct。公司豐富產(chǎn)品線，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，布局汽車鋁飾件業(yè)務(wù)，協(xié)同汽車玻璃業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)品單車價(jià)值量，同時(shí)加強(qiáng)與汽車廠的合作粘性。
　　海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，產(chǎn)能新擴(kuò)張。公司2022年海外營(yíng)業(yè)收入128.35億元，同比增長(zhǎng)15.93%；其中全資子公司福耀美國(guó)2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)折人民幣45.72億元和3.45億元，同比分別增長(zhǎng)17.35%和26.37%。公司2022年8月30日公告宣布擬對(duì)福耀美國(guó)增加投資6.5億美元，其中3億美元用于投資建設(shè)福耀美國(guó)的鍍膜汽車玻璃生產(chǎn)線、鋼化夾層邊窗生產(chǎn)線等項(xiàng)目；另外3.5億美元由福耀美國(guó)用于對(duì)其子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司追加投資并由福耀伊利諾伊用于投資建設(shè)一窯兩線（浮法玻璃生產(chǎn)線）、4條太陽能背板玻璃深加工生產(chǎn)線、廠房及配套基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。伴隨公司未來產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，全球市占率有望提升。
　　首次覆蓋，給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年全面攤薄EPS分別為1.95元/股、2.35元/股，2.65元/股，按照3月22日34.58元/股收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為17.76倍，14.69倍，13.04倍。汽車智能化發(fā)展，未來單車玻璃用量的增加以及高附加值玻璃產(chǎn)品的使用，公司量?jī)r(jià)齊升，看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，首次給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期、原材料價(jià)格上漲影響、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇