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主要寬基及行業(yè)指數(shù)的日歷效應(yīng)。
　　通過(guò)對(duì)日歷效應(yīng)建立統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，我們認(rèn)為A股主要指數(shù)在不同時(shí)間段表現(xiàn)出一定的日歷效應(yīng)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，10月及12月表現(xiàn)出一定的超額收益。大盤(pán)股主要體現(xiàn)在年底的日歷效應(yīng)，并且近年來(lái)大盤(pán)股日歷效應(yīng)有減弱的趨勢(shì)；中小盤(pán)股主要體現(xiàn)在年初的日歷效應(yīng)，并且小盤(pán)股的日歷效應(yīng)在近年來(lái)略有變強(qiáng)的趨勢(shì)。
　　針對(duì)各行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)僅9月與11月對(duì)于任一行業(yè)均不存在月份效應(yīng)，大部分月份均表現(xiàn)出一定的行業(yè)規(guī)律，其中大消費(fèi)及周期行業(yè)的日歷效應(yīng)較為明顯。
　　基于日歷效應(yīng)的行業(yè)ETF輪動(dòng)策略。
　　在基于日歷效應(yīng)的行業(yè)ETF輪動(dòng)策略下，我們分別構(gòu)建了純?nèi)諝v效應(yīng)下的行業(yè)ETF輪動(dòng)策略、經(jīng)日歷效應(yīng)調(diào)整后的行業(yè)動(dòng)量策略和二者結(jié)合的混合ETF輪動(dòng)策略。三個(gè)策略均表現(xiàn)出一定的超額收益，純?nèi)諝v效應(yīng)下的行業(yè)ETF輪動(dòng)策略表現(xiàn)出高換手率、高收益率、最大回撤較小的特點(diǎn)，經(jīng)日歷效應(yīng)調(diào)整后的行業(yè)動(dòng)量策略表現(xiàn)出低換手率、高勝率的特點(diǎn)，混合ETF輪動(dòng)策略綜合了二者優(yōu)勢(shì)，在控制最大回撤率不變大的前提下，取得了11.41%的超額年化收益率，夏普比率和信息比率均有所提升。
　　通過(guò)回測(cè)，我們認(rèn)為在行業(yè)日歷效應(yīng)下，傳媒行業(yè)在每年1月、非銀金融在每年第四季度表現(xiàn)出一定的投資價(jià)值；每年5月的行業(yè)動(dòng)量效應(yīng)較為顯著。
　　基于日歷效應(yīng)的主動(dòng)股票型基金配置策略。
　　對(duì)于日歷效應(yīng)在A股主動(dòng)股票型基金配置上的應(yīng)用，我們認(rèn)為主動(dòng)型基金在每年8月份的業(yè)績(jī)延續(xù)性較強(qiáng)，主要原因在于：由于基金在年報(bào)及半年報(bào)會(huì)披露其全部持倉(cāng)信息，所以半年報(bào)及年報(bào)的重要性要遠(yuǎn)大于季報(bào)，但由于年報(bào)披露時(shí)間在春節(jié)后不久，容易涉及到基金經(jīng)理變更、春節(jié)各項(xiàng)政策影響及年初資金擾動(dòng)下投資者申贖情緒的變化等，使得主動(dòng)型基金在年初的業(yè)績(jī)延續(xù)性不強(qiáng)；8月份對(duì)應(yīng)基金的半年報(bào)，加之基金經(jīng)理在第三季度穩(wěn)定性較強(qiáng)、投資者申贖情緒相對(duì)穩(wěn)定，使得主動(dòng)型基金在8月份表現(xiàn)出一定的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。
　　基于8月份日歷效應(yīng)的主動(dòng)型基金策略的年化收益率為12.58%，相對(duì)于中證主動(dòng)式股票型基金指數(shù)（930890.CSI）的超額年化收益率為9.37%，相對(duì)于滬深300的超額年化收益率為11.97%；策略夏普比率為0.65，相對(duì)于基準(zhǔn)的信息比率為0.56，月度勝率為60.51%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)，未來(lái)有失效的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)。