>> 華鑫證券-策略專題報告：牛市初期顛簸何時休？-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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▌牛市初期有何共性？
A股牛熊周期一般在3-4年左右,牛市大多持續(xù)2年左右，且多為兩段式行情，第一段為震蕩上行期，第二段為主升浪。牛市初期多呈現(xiàn)震蕩上行，顛簸難以避免，從2010年以來的三次W型底部反轉(zhuǎn)來看，牛市初期都會呈現(xiàn)“上行—調(diào)整—回升”的震蕩上行走勢。
▌牛市初期為何多顛簸？
2013年：12月錢荒再現(xiàn)，外部流動性收緊，牛市初期行情迎來挑戰(zhàn)。
2016年：4月中旬內(nèi)外流動性擾動再起，A股調(diào)整接踵而至。
2019年：4月政治局會議釋放貨幣收緊信號，政策力度不及預(yù)期，疊加美國對華加征關(guān)稅，引發(fā)市場調(diào)整。
2023年：2月以來，外脹內(nèi)滯擔憂再起，加劇A股波動。
綜合來看，牛轉(zhuǎn)換初期市場預(yù)期和現(xiàn)實劇烈博弈，流動性是重要影響因素。如若同時出現(xiàn)兩因子雙殺或者三殺，市場回調(diào)幅度和盤整時間將會更長。
▌牛市初期顛簸何時休？
流動性邊際改善是牛市初期走出震蕩市的先決條件，若能疊加風險偏好回升和盈利改善的助推，調(diào)整之后的回升會更為順暢。
近期美聯(lián)儲加息落地，東升西落順風回歸。美聯(lián)儲3月節(jié)奏如期放緩，加息接近尾聲，外部流動性壓力明顯緩解。國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)，央行突發(fā)全面降準25BP釋放積極的政策信號，配合一季報業(yè)績觸底回升和4月政治局會議政策發(fā)力，A股有望迎來催化破局，重回上行通道。
▌行業(yè)主線
繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟（算力算法、數(shù)據(jù)要素、商業(yè)應(yīng)用）和國企改革（低估高息、數(shù)字經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)安全）兩大主線。
短期熱門主線交易擁擠擔憂顯現(xiàn)，或有階段性的“高切低”的交易機會，因此在一季報公布之際，推薦關(guān)注超跌且有盈利修復(fù)的行業(yè)，例如：電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、美容護理。
▌風險提示
?。?）政策不及預(yù)期（2）地緣政治風險（3）業(yè)績不及預(yù)期
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