>> 中信建投-東阿阿膠(000423)利潤端實現(xiàn)高增長，全年業(yè)績符合預(yù)期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大?。?/td>
| 366KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
3月24日晚，公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)收入40.42億元，同比增長5.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.80億元，同比增長77.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.00億元，同比增長98.60%；利潤端增長較快主要由于：1）公司積極挖潛增效，促進核心產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升；2）減值損失同比去年有所減少；整體業(yè)績符合預(yù)期。隨著公司積極轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略布局，以創(chuàng)新改革為基，以營銷改革為輔，看好公司23年經(jīng)營逐步改善，除舊布新未來可期。
事件
公司發(fā)布2022年年度報告
3月24日晚，公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)收入40.42億元，同比增長5.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.80億元，同比增長77.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.00億元，同比增長98.60%；整體業(yè)績符合預(yù)期。
簡評
利潤端實現(xiàn)高增長，全年業(yè)績符合預(yù)期
2022年全年，公司收入端實現(xiàn)增長5.01%，雖然受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，但在核心產(chǎn)品的帶動下仍實現(xiàn)了平穩(wěn)增長；歸母凈利潤增長77.10%，扣非歸母凈利潤增長98.60%，利潤端增長較快主要由于：1）公司積極挖潛增效，促進核心產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升；2）減值損失同比去年有所減少。
2022年Q4單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元，同比下滑2.71%，收入端在外部環(huán)境的影響下短期承壓；實現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元，同比增長91.93%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.48億元，同比增長110.60%，利潤端增長較快主要歸功于公司積極推進各項改革，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，整體經(jīng)營趨勢穩(wěn)步增長，帶來盈利能力的持續(xù)提升。整體來看，公司主業(yè)利潤基本延續(xù)了前三季度高速增長的趨勢，在核心產(chǎn)品的帶動下實現(xiàn)了良好的增長，業(yè)績符合預(yù)期。
核心產(chǎn)品增長穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)步提升
2022年分產(chǎn)品來看：1）阿膠及阿膠系列產(chǎn)品：作為公司核心系列產(chǎn)品，22年收入占比達到91.52%，為公司業(yè)績的核心貢獻點。從歷史復(fù)盤上來看，公司阿膠及系列產(chǎn)品收入在2018年達到63.2億元高點；2019年受整體宏觀環(huán)境以及市場對價值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫存出現(xiàn)持續(xù)積壓，收入和毛利率出現(xiàn)大幅下滑，但下半年開始公司加大力度清理庫存水平，收入和利潤端逐漸改善，渠道庫存清理到2021年逐步接近尾聲。2022年，公司阿膠及阿膠系列實現(xiàn)收入36.99億，同比增長8.95%，毛利率73.16%，同比增加7.21pp，盈利能力的穩(wěn)步提升主要受益于公司積極推進市場及銷售推廣、同時挖潛增效促進毛利增長，公司核心系列產(chǎn)品在收入和利潤兩端均實現(xiàn)持續(xù)改善。
2）其他藥品及保健品：公司擁有龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等傳統(tǒng)藥品，目前也在積極推進二次開發(fā)，除核心阿膠系列產(chǎn)品外，公司目前具有戰(zhàn)略儲備產(chǎn)品超過40余種。2022年，公司其他藥品及保健品收入為1.87億元，同比下滑12.57%，毛利率64.89%，同比增加1.24pp。展望未來，公司將未來將持續(xù)探索經(jīng)典名方、新適應(yīng)癥拓展、布局血液病及老齡化慢病方向的院內(nèi)制劑及名家驗方。
3）毛驢養(yǎng)殖及銷售：2020年以來，公司對毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易業(yè)務(wù)進行輕資產(chǎn)化調(diào)整，選擇性退出一些自身養(yǎng)殖存欄量小，屠宰供皮量在公司整體采購占比不大的基地，同時保留了部分養(yǎng)殖基地及屠宰加工業(yè)務(wù)，集中優(yōu)勢資源實施驢產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)突破，重點解決養(yǎng)殖繁育過程中的關(guān)鍵技術(shù)難題，通過產(chǎn)品開發(fā)，使一頭毛驢綜合價值最大化，推動整個產(chǎn)業(yè)升級，提高產(chǎn)業(yè)競爭力。2022年，公司毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.03億元，同比減少42.26%，收入規(guī)模進一步縮減，但盈利能力實現(xiàn)穩(wěn)步提升，毛利率提升至10.33%。展望未來，公司將持續(xù)加大轉(zhuǎn)型力度，在培訓(xùn)養(yǎng)殖戶技術(shù)保障原料的基礎(chǔ)上，進一步聚焦高毛利輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)從收入導(dǎo)向到利潤導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型。
重?zé)|阿阿膠品牌價值，引領(lǐng)中式滋補品類發(fā)展
2022年是公司建廠70周年，公司攜手全國20余省區(qū)龍頭連鎖、區(qū)域TOP連鎖，以阿井水為紐帶，于7月12日在首站東阿縣正式啟動“煉行計劃”阿井水萬里行傳遞活動，在全國重點城市樓宇、地標(biāo)及公交車體布局廣告，覆蓋范圍包括北京、上海、深圳等二十余個城市；“煉行計劃”旨在傳遞東阿阿膠金牌品質(zhì)，喚醒中華老字號的新品牌價值，有望充分釋放東阿阿膠品牌力，提升阿膠系列產(chǎn)品的消費潛力及銷售動能，推動公司業(yè)績增長。十四五期間，公司深化“固本培元、延展突破、創(chuàng)新探索”業(yè)務(wù)布局，在確保核心業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長的同時，積極拓展滋補保健領(lǐng)域，向大健康產(chǎn)業(yè)布局，尋求新的增長曲線。公司主要圍繞補氣養(yǎng)血、滋陰溫陽、健康快消三大領(lǐng)域，積極開展“阿膠+”戰(zhàn)略，不斷開發(fā)即食化、便利化、多元化的新產(chǎn)品，拓展功能保健食品、新式滋補品，探索自有OTC品種、快消及美妝個護等，加速新領(lǐng)域布局；通過持續(xù)布局產(chǎn)品及服務(wù)形式的創(chuàng)新，公司積極布局年輕用戶群體，逐步拓展阿膠應(yīng)用領(lǐng)域，有望引領(lǐng)中式滋補品類的發(fā)展。
毛利率實現(xiàn)穩(wěn)步提升，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善
2022年全年，公司綜合毛利率為68.30%，同比增加6.00個百分點，主要受益于核心產(chǎn)品盈利能力的穩(wěn)步提升。銷售費用率為
|
|
