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事件：公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)收入1542億元，同比增加33.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤58.4億元，同比增加26.2%。
　　經(jīng)濟復蘇向好可期，公司業(yè)績持續(xù)增長。受所屬子公司天然氣業(yè)務（零售、批發(fā)、直銷）單價上漲及疫情恢復等利好等因素影響，2022年公司業(yè)績持續(xù)高增。此外22年公司煤炭業(yè)務量價同增，煤炭和天然氣直銷業(yè)務利潤貢獻不斷提高帶動公司業(yè)績穩(wěn)增。2022年營業(yè)收入1542億元，同比增加33.0%，歸母凈利潤58.4億元，同比增加26.2%。其中22Q4實現(xiàn)收入475億元，同比增加30.8%，環(huán)比增加41.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.8億元，同比增加201%，環(huán)比增加83.7%。此外22年財務費用29.3億元，較上年同期增加325%，主要系本報告期因人民幣貶值，公司所屬子公司持有的美元債務產生匯兌損失所致。
　　天然氣龍頭維持核心競爭力，下游分銷帶動發(fā)展。2022年公司持續(xù)發(fā)揮天然氣龍頭企業(yè)優(yōu)勢，下游分銷能力強。公司全年天然氣直銷/零售/批發(fā)營業(yè)收入分別為701/338/163億元，同比+23.4%/+37.8%/+182%；天然氣直銷/零售/批發(fā)氣量分別為35.1/259/67.6億立方米，同比-14.5%/+2.7%/-13.7%，其中，天然氣零售工商業(yè)用戶氣量達204億立方米，同比上漲2.4%，；居民用戶零售氣量51.5億立方米，同比上漲9.5%。
　　商品煤銷量顯著提高，綜合能源拉動業(yè)務增長。2022年公司通過精益運營充分釋放資源價值，年內實現(xiàn)商品煤銷量524萬噸（+34.4%），甲醇銷量141萬噸(-1.4%)，商品煤銷量顯著提高。國家的雙碳政策為公司綜合能源業(yè)務快速發(fā)展帶來新機遇，公司全年共有60個綜合能源項目完成建設并投營，累計已投運綜合能源項目達210個，綜合能源銷售量222億千瓦時（+16.6%）。另有在建綜合能源項目54個，當在建及已投運項目全部達產后，綜合能源需求量可達417億千瓦時。全年簽約客戶項目年用能規(guī)模180億千瓦時。此外舟山接收站全年共實現(xiàn)處理量153萬噸。
　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為58.7億元、78.6億元、94.7億元，EPS分別為1.89元、2.54元、3.06元，未來三年歸母凈利潤將保持17.5%的復合增長率，維持“持有”評級。
　　風險提示：海外LNG價格持續(xù)上漲、下游天然氣需求不及預期、綜合能源業(yè)務拓展不及預期。