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貨幣市場(chǎng)：本周央行公開市場(chǎng)凈回籠資金730億元，周初資金面一度維持緊張，但在周二央行1500億逆回購(gòu)大規(guī)模投放下，月內(nèi)資金逐步轉(zhuǎn)松，但跨季資金價(jià)格仍然偏高。
　　本周質(zhì)押式回購(gòu)成交規(guī)模逐日回升，全周日均成交量環(huán)比上升0.53萬(wàn)億至6.45萬(wàn)億；周五質(zhì)押式回購(gòu)余額也上升1.87萬(wàn)億至11.08萬(wàn)億，但這受到了跨季表外資金回表的季節(jié)性影響，這似乎反映了銀行滿足監(jiān)管指標(biāo)的壓力增大。分機(jī)構(gòu)來(lái)看，銀行剛性凈融出規(guī)模重返4萬(wàn)億，盡管非銀機(jī)構(gòu)融出規(guī)模減少，但融入規(guī)模上升幅度有限，新口徑資金缺口指數(shù)仍然回落至-453；而周五考慮跨季因素后，季調(diào)后的新舊口徑資金缺口指數(shù)均略有回升，新口徑缺口指數(shù)轉(zhuǎn)正，但仍顯著低于中性水平。
　　下周政府債繳款規(guī)模大幅回落，據(jù)我們測(cè)算降準(zhǔn)落地或?qū)⑨尫偶s5500億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性，季末有大量財(cái)政支出投放，但考慮下周公開市場(chǎng)到期規(guī)模仍然較大，且當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金跨季進(jìn)度偏緩，跨季期間資金面可能仍有波動(dòng)，但預(yù)計(jì)緊張程度不會(huì)超過(guò)2月末。
　　存單市場(chǎng)：本周1Y期Shibor利率下行至2.68%。AAA級(jí)1年期同業(yè)存單二級(jí)利率下行1.5BP至2.66%。同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模大幅下降，而到期規(guī)模小幅上升，存單轉(zhuǎn)為凈償還3395.5億元。分銀行類型看，各類銀行均為凈償還，其中股份行凈償還規(guī)模最大；1Y期存單發(fā)行占比回升至46%。城商行存單發(fā)行成功率有所回升，農(nóng)商行、股份行小幅回落，但仍高于近一年均值水平；城商行-股份行1Y存單發(fā)行利差有所走闊。本周存單供需相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)震蕩回升，全周上行1.8pct至14.9%，但仍然低于中性水平，顯示非銀機(jī)構(gòu)對(duì)存單的需求仍未顯著釋放?？紤]季末銀行對(duì)存單的配置需求或仍然受到制約，跨季資金面可能波動(dòng)仍存，預(yù)計(jì)存單利率或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩格局。
　　票據(jù)利率：本周票據(jù)利率窄幅震蕩，全周來(lái)看6M、1Y期票據(jù)利率分別較3月17日上行2BP、1BP至2.44%、2.3%。
　　現(xiàn)券二級(jí)交易跟蹤：本周非銀機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)凈買入債券規(guī)模有所下降。具體來(lái)看，基金公司對(duì)國(guó)債、政金債、二永債和各類信用債的凈買入規(guī)模均有所下降，對(duì)存單的凈賣出規(guī)模有所增加；而證券公司轉(zhuǎn)為凈賣出國(guó)債、政金債和短融券，增加凈賣出存單、二永債；理財(cái)產(chǎn)品對(duì)存單的凈買入規(guī)模大幅減少，并對(duì)二永債轉(zhuǎn)為凈賣出，但對(duì)國(guó)債和中票轉(zhuǎn)為凈買入；從期限上看，基金公司和證券公司都對(duì)7-10年國(guó)債轉(zhuǎn)為凈賣出，但增加凈買入3-5年國(guó)債；政金債方面，基金公司增加凈買入1-3年政金債，減少凈買入3-5年政金債，而證券公司對(duì)這兩類券種均轉(zhuǎn)為凈買入，但對(duì)7-10年政金債轉(zhuǎn)為凈賣出。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：貨幣政策不及預(yù)期、資金面波動(dòng)超預(yù)期。