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鎳不銹鋼：反彈后關(guān)注加空機(jī)會(huì)
　　【盤面回顧】NI2304收于181410元/噸，環(huán)比上漲3%，周五開始強(qiáng)勢(shì)反彈，夜盤收于182880元/噸；倫鎳收于23680美元/噸，環(huán)比上漲0.42%。SS2305收于15370元/噸，環(huán)比下跌0.06%。1#金川鎳板現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)184500元/噸，下跌950元/噸。
　　【宏觀環(huán)境】前半周，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下降及避險(xiǎn)情緒降溫，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議總體釋放偏鴿信號(hào)；盡管如期加息25P，但“一些額外的政策收緊可能是合適的”表述預(yù)示加息或接近尾聲。周五市場對(duì)德意志銀行擔(dān)憂重新升溫避險(xiǎn)情緒，加息預(yù)期亦進(jìn)一步下降。我們認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)平衡表角度看，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍可控，避險(xiǎn)情緒預(yù)計(jì)將逐漸降溫；從加息預(yù)期層面看，周內(nèi)加息預(yù)期先升后降，截止周五，交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月將停止加息且利率見頂，年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期高達(dá)4次。若銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降溫則加息預(yù)期或向上修正。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、LME：亞盤交易時(shí)間將于3月27日恢復(fù)；2、鎳礦：菲律賓鎳礦FOB價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)，1.5%鎳礦降至52美元/濕噸；印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格也呈現(xiàn)下行趨勢(shì)；下游情緒悲觀，倒逼礦端價(jià)格；3、中間品：MHP和高冰鎳1-2月進(jìn)口依然保持同比高增速回流，高冰鎳凈進(jìn)口4.46萬噸（同比1178.7%），MHP凈進(jìn)口3752萬噸（同比146.7%）；4、電解鎳：電解鎳1-2月凈進(jìn)口1.09萬噸，累計(jì)同比減70.4%，4、不銹鋼：鎳鐵庫存大增，價(jià)格下跌至成本線，不銹鋼成本隨著鎳價(jià)不斷下移，利潤自盈虧線附近恢復(fù)至650元/噸附近。不銹鋼庫存在低價(jià)刺激下去化，300系錄得69.55萬噸，環(huán)比降2.6萬噸。
　　【核心邏輯】短期的快速下跌一部分來自突然放大的宏觀悲觀情緒，出現(xiàn)超跌；長期，電解鎳供給趨松確定性較強(qiáng)，主邏輯未變。
　　【策略觀點(diǎn)】策略上，反彈后關(guān)注18.5w-19w之間的鎳空單機(jī)會(huì)；不銹鋼關(guān)注1.58-1.6w空單機(jī)會(huì)。