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宏觀：國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)過(guò)后房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，尤其是二手房成交量反彈明顯。我國(guó)24日正式進(jìn)入汛期。海外方面，美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI初值49.3，創(chuàng)去年10月來(lái)高位。
　　供給及成本：供應(yīng)端，新投復(fù)產(chǎn)持續(xù)出現(xiàn)，產(chǎn)量環(huán)比穩(wěn)步回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量76.7噸，環(huán)比上漲0.13%。成本方面，煤價(jià)、預(yù)焙陽(yáng)極持續(xù)回落，電解鋁成本小幅下移。
　　需求：上周加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率64.4%，周環(huán)比上升0.2pct；鋁錠前一周出庫(kù)18.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸；鋁棒前一周出庫(kù)6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.04萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存:截至3月24日，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫(kù)存129.39萬(wàn)噸，較上周去庫(kù)8.65萬(wàn)噸，其中鋁錠去庫(kù)8.5萬(wàn)噸至112.6萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)0.15萬(wàn)噸至16.79萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存5.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加1000噸。LME庫(kù)存53.27萬(wàn)噸，周度去庫(kù)1.96萬(wàn)噸。
　　進(jìn)口利潤(rùn)：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口盈利-332元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口盈利-529元/噸。
　　觀點(diǎn)：上周隨著美聯(lián)儲(chǔ)3約加息塵埃落定，以及瑞士信貸、硅谷銀行破產(chǎn)的熱度消退，宏觀對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的恐慌情緒回落。展望后市，維持震蕩觀點(diǎn)，下方底部支撐明確，上方有上行空間，但突破前高（1.95w略有難度）。首先，供給近期不斷有小量的復(fù)產(chǎn)和新投出現(xiàn)，一定程度緩解云南減產(chǎn)帶來(lái)的影響，不過(guò)大體量的松動(dòng)仍要看二季度的西南來(lái)水，據(jù)水利部消息我國(guó)24日正式進(jìn)入汛期，未來(lái)建議密切關(guān)注水電密集地區(qū)降水情況。此外，價(jià)格的支撐主要來(lái)自前期減產(chǎn)，實(shí)際成本線正在下移，而當(dāng)前供給的小幅增長(zhǎng)正在蠶食由減產(chǎn)帶來(lái)的價(jià)格支撐，因此需提高對(duì)宏觀利空來(lái)襲的警惕（周五德意志銀行股價(jià)暴跌，需警惕未來(lái)事件走向），恐慌面前鋁當(dāng)前的基本面或許不堪一擊。需求方面，下游表現(xiàn)優(yōu)異，去庫(kù)幅度擴(kuò)大，但庫(kù)存的去化與終端的起色并沒(méi)有完全匹配，警惕下游加工環(huán)節(jié)提前備庫(kù)帶來(lái)的透支型消費(fèi)。
　　策略：謹(jǐn)慎看漲，建議多單持有，1.85w以上考慮分步止盈。