>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報：4月積極把握業(yè)績驗證期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
白酒：淡季關注業(yè)績驗證與春糖催化，看好高端確定性，地方酒與次高端在分化中尋找機會。
高端酒方面，本周飛天茅臺一批價（23年飛天原箱）小幅下滑至2965元，八代普五和國窖1573一批價周內(nèi)持平保持965元及900元；瀘州老窖近日召開經(jīng)銷商大會，闡述重點1：產(chǎn)品端1573大單品貢獻收入60%以上，特曲和窖齡酒突破80億元，2：渠道端，華北和西南兩大基地市場已經(jīng)建成，共有超13個5億級省區(qū)，全國化正持續(xù)加速。
次高端和地方酒方面，舍得酒業(yè)公告2022年營收/歸母凈利潤60.56/16.85億元，同比增長21.86%/35.31%，公司老酒戰(zhàn)略持續(xù)推進提升品牌價值，省外市場擴張帶動推動全國化進程，復星賦能持續(xù)邁向平臺化企業(yè)；金徽酒公告2022年實現(xiàn)營收/歸母凈利潤20.12/2.80億元，同比增長12.49%/降低13.73%，公司銷售規(guī)模擴張，全國化成效顯現(xiàn)，公司2023年市場目標預計實現(xiàn)營收/凈利潤25.00/4.00億元，分別同比+24.27%/+42.73%。
我們認為高端酒繼續(xù)作為順周期板塊，復蘇趨勢確定，全年確定性較強；區(qū)域型白酒有望受益于產(chǎn)品高端化和基地市場經(jīng)濟復蘇，盈利能力和業(yè)績有望得到修復，繼續(xù)看好宴席消費帶來場景回補需求以及居民財富效應漸次釋放帶來內(nèi)生驅(qū)動。4月業(yè)績期與春糖有望給板塊帶來催化，同時關注后續(xù)的分化表現(xiàn)。當前板塊估值水平較為合理，布局性價比較高，建議關注瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等；以及邊際改善的酒鬼酒、老白干等。
啤酒：景氣度持續(xù)，旺季可期。本周，青島啤酒、華潤啤酒發(fā)布2022年年度報告。青島啤酒報告期內(nèi)，公司共實現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升；實現(xiàn)營業(yè)收入321.7億元，同比增長6.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.1億元，同比增長17.6%，營收、凈利雙創(chuàng)歷史新高。亮眼的業(yè)績表明青啤的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型成效顯著降本增效得以實現(xiàn)。華潤啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入352.6億元，同比增長5.6%，其中次高端以上產(chǎn)品銷量增長12.6%，也帶動凈利潤同比增長32.8%。根據(jù)計劃，華潤啤酒希望在2023年將次高端以上產(chǎn)品的銷量占比提升到23%到25%，并希望到2025年，即華潤啤酒“3+3+3”發(fā)展戰(zhàn)略的最后一年，次高端以上銷量占比達到30%到35%。我們認為，啤酒板塊產(chǎn)品結構升級趨勢不變，2022年同期較低的基數(shù)疊加成本壓力放緩，板塊有望在即將到來的旺季備貨獲得催化。
軟飲預調(diào)：重構加速，功能化、高端化趨勢顯著。據(jù)食品板消息，無形策劃創(chuàng)始人李鵬在2023中國飲品創(chuàng)新增長大會上表明，飲品行業(yè)的內(nèi)部重構加速進行，行業(yè)正呈現(xiàn)出全新的特點。首先是功能化趨勢，消費者已經(jīng)不滿足于飽腹或解渴需求，而是希望吃的更有益健康，故健康、高效的功能性產(chǎn)品亟待打造。其次是高端化趨勢，快消品行業(yè)順應消費升級趨勢，高端趨勢愈加顯著。此外，東鵬特飲顧問唐立新表明，能量飲料市場增量可觀，預計在2026年，市場規(guī)模將達到1536億人民幣。后續(xù)建議關注軟飲賽道趨勢品類增量、渠道下沉進展情況
調(diào)味品：挑戰(zhàn)與機遇并存，看好龍頭渠道優(yōu)勢。本周，中炬高新、金龍魚發(fā)布2022年年度報告。報告期內(nèi)，中炬高新實現(xiàn)營業(yè)收入53.41億元（人民幣，下同），比2021年增長4.41%。公司表示，近年，蠔油、料酒、米醋、醬類等系列新產(chǎn)品發(fā)展勢頭迅猛，多品類發(fā)展格局正逐步形成。從渠道層面看，報告期內(nèi)，中炬高新凈增經(jīng)銷商301個，經(jīng)銷商數(shù)量達到2003個，渠道下沉助力公司中西部和北部區(qū)域營收快速增長。金龍魚實現(xiàn)營業(yè)收入約2574.85億元，同比增長13.82%。乘餐飲行業(yè)復蘇東風，推動調(diào)味品市場快速放量，坐擁7768家經(jīng)銷商的金龍魚加碼調(diào)味品板塊優(yōu)勢明顯。后續(xù)建議關注調(diào)味品板塊產(chǎn)能提升，渠道下沉進展情況，以及復調(diào)子行業(yè)在低集中度低滲透率下的成長機會。
速凍食品：看好行業(yè)景氣提升。速凍食品及預制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復以及C端家庭消費粘性的形成?？紤]到我國人均預制菜消費水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：行業(yè)需求向上。我們認為終端消費升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費業(yè)態(tài)出現(xiàn)，也進一步豐富了冷凍烘焙產(chǎn)品的應用場景，我們看好冷凍烘焙行業(yè)在消費升級下滲透率提升邏輯，行業(yè)空間有望迎來持續(xù)擴容。
鹵制品：格局優(yōu)化，看好龍頭公司內(nèi)生外延。鹵味行業(yè)中小企業(yè)逐步出清趨勢下，行業(yè)龍頭擴張邏輯順暢；同時鹵制品龍頭深耕主業(yè)、對外投資，內(nèi)生外延以延續(xù)擴張節(jié)奏，龍頭份額有望持續(xù)提升，進一步強化競爭優(yōu)勢。
休閑零食：消費升級趨勢初顯，關注個性化產(chǎn)品出新、渠道拓展動能。本周，勁仔食品、良品鋪子發(fā)布2022年年度報告。勁仔食品2022年，公司實現(xiàn)營收14.62億元，同比增長31.59%；實現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比增長46.77%。公司表示，業(yè)績新高主要得益于公司在經(jīng)銷模式中推行大包裝產(chǎn)品策略、開發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商、終端市場建設以及新產(chǎn)品推廣所致。良品鋪子公布
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