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事件
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.36億元，同比增長(zhǎng)12.36%；歸母凈利潤(rùn)13.62億元，同比增長(zhǎng)28.03%；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.65億元，同比增長(zhǎng)32.21%。
　　PCB市場(chǎng)整體需求疲軟，公司PCB業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.36%。2022年P(guān)CB市場(chǎng)整體需求在第四季度開(kāi)始明顯疲軟，Prismark預(yù)估2022Q4PCB市場(chǎng)環(huán)比下降7.7%，同比下降14.6%，對(duì)2022年市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期從2.9%下修至1.0%。依托平衡的產(chǎn)品布局以及深耕多年的中高階產(chǎn)品與量產(chǎn)技術(shù)，2022年公司PCB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.31億元，同比增長(zhǎng)12.36%；隨著PCB業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，該業(yè)務(wù)毛利率提升至31.72%，同比增加3.22pct。
　　通訊板庫(kù)存陸續(xù)消化，AI有望成為該業(yè)務(wù)發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)力。2022年，高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、高性能計(jì)算機(jī)和人工智能（AI）等新興市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性需求增加，彌補(bǔ)了5G基站PCB產(chǎn)品需求不振以及日趨激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的不利影響。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控措施調(diào)整，終端需求積壓的訂單得以執(zhí)行，公司產(chǎn)品庫(kù)存陸續(xù)消化。2022年公司通訊板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.95億元，同比增長(zhǎng)13.95%；毛利率為34.33%，同比增加4.97pct。2023年以ChatGPT為代表的AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望迎來(lái)新浪潮，預(yù)計(jì)將成為未來(lái)電子行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，路由器、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、AI加速計(jì)算服務(wù)器產(chǎn)品有望高速成長(zhǎng)，催生對(duì)大尺寸、高層數(shù)、高階HDI以及高頻高速PCB產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求，公司通訊板業(yè)務(wù)受益。
　　汽車板業(yè)務(wù)恢復(fù)成長(zhǎng)，公司順勢(shì)擴(kuò)充產(chǎn)能。2022年上半年受疫情封控、原材料價(jià)格高位運(yùn)行等因素影響，公司汽車板業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)承壓，營(yíng)收同比減少0.76%，下半年隨著供應(yīng)鏈恢復(fù)以及市場(chǎng)需求的好轉(zhuǎn)，公司黃石二廠汽車板專線的新增產(chǎn)能全面釋放，汽車板業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)成長(zhǎng)。2022年公司汽車板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.97億元，同比增長(zhǎng)12.80%，毛利率為24.05%，同比減少1.47pct。2023年汽車電子相關(guān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性需求仍具有較大的增長(zhǎng)潛力，公司在年初向滬利微電增資7.76億元，滬利微電將有針對(duì)性地加速投資，有效擴(kuò)充汽車高階HDI產(chǎn)能。
　　投資建議
　　Prismark預(yù)計(jì)2023年全球PCB產(chǎn)值同比將下滑4.13%。PCB下游需求分化，其中AI產(chǎn)業(yè)新浪潮有望帶動(dòng)服務(wù)器對(duì)PCB需求增加，預(yù)計(jì)公司2023年至20225年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.07/123/140億元，同比增長(zhǎng)21%/22%/14%，歸母凈利潤(rùn)16.84/20.31/23.91億元，同比增長(zhǎng)24%/21%/18%，每股EPS為0.891/1.07/1.26億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24/20/17倍，給與“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。