>> 安信證券-建筑行業(yè)周報：中俄夯實(shí)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)看好國企改革板塊表現(xiàn)-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
952KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（03.20-03.24）建筑裝飾行業(yè)（SW）下跌2.16%，弱于上證綜指（0.46%）、滬深300（1.72%）、深證成指（3.16%）本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個一級行業(yè)中位居第30位，行業(yè)排名與上周（第2位）相比下降28位。分子板塊看，工程咨詢服務(wù)（2.19%）、鋼結(jié)構(gòu)（1.96%）、裝修裝飾（1.76%）板塊漲幅較大，房屋建設(shè)（-4.09%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有61家公司錄得上漲，數(shù)量占比41.78%；本周個股漲跌幅優(yōu)于行業(yè)指數(shù)漲幅（-2.16%）的公司數(shù)量99家，占比67.81%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周不變，本周表現(xiàn)超過行業(yè)漲幅的公司家數(shù)與上周相比有所增加。行業(yè)漲幅前5為華凱創(chuàng)意（27.28%）、風(fēng)語筑（16.82%）、華設(shè)集團(tuán)（16.13%）、甘咨詢（13.32%）、嶺南股份（13.27%）；本周行業(yè)跌幅前5為中公高科（-15.77%）、龍建股份（-11.61%）、中國海誠（-11.25%）、中鋼國際（-10.51%）、中糧工科（-9.27%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，截至03月24日建筑裝飾行業(yè)（SW）市盈率（TTM）為10.40倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為0.98倍，行業(yè)市盈率較上周相比有所下降，市凈率較上周相比有所下降。與SW一級行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE位居各一級行業(yè)倒數(shù)第3位，高于煤炭、銀行；PB估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第3位，高于房地產(chǎn)、銀行。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為中國建筑（4.35）、山東路橋（4.65）、中國鐵建（5.04）、陜西建工（5.29）、中國中鐵（6.07）；市凈率（MRQ）最低前5為中國鐵建（0.58）、東方園林（0.61）、龍?jiān)ㄍ叮?.61）、中國建筑（0.69）、隧道股份（0.71）。
行業(yè)動態(tài)分析：
本周推薦一帶一路和新型電力建設(shè)運(yùn)維。中俄元首會晤，進(jìn)一步深化中俄新時代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，夯實(shí)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，建議關(guān)注布局海外業(yè)務(wù)的建筑標(biāo)的。同時電力系統(tǒng)建設(shè)有望加快轉(zhuǎn)型升級，光伏及儲能建設(shè)運(yùn)營板塊表現(xiàn)仍值得期待，重點(diǎn)關(guān)注電力/配網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)營優(yōu)質(zhì)標(biāo)的中國電建、蘇文電能、芯能科技。
在資金層面，本周國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目申報推薦工作的通知。通知稱，支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。嚴(yán)禁規(guī)避房地產(chǎn)調(diào)控要求，不得為商品住宅開發(fā)項(xiàng)目變相融資。發(fā)改委將消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施納入REITs資產(chǎn)范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大了我國公募REITs底層資產(chǎn)的類型，有助于擴(kuò)大消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模，對擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)消費(fèi)有支持作用。
在地方專項(xiàng)債方面，近期湖南、湖北、河北、貴州等多地先后公布2023年第二季度地方債券發(fā)行計劃，根據(jù)10個省市披露的2023年4-6月地方債發(fā)行計劃，第二季度地方債發(fā)行總額達(dá)到6356億元，其中新增專項(xiàng)債占總額的44%。從新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模來看，2023年2月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)3358億元，占當(dāng)月新增債券的76%，環(huán)比1月減少1554億元；1-2月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？傆?269.37億元，其中投向市政產(chǎn)業(yè)園、軌交等基建領(lǐng)域的占比顯著提升。此前2023年政府工作報告中提到，提前實(shí)施部分“十四五”規(guī)劃重大工程項(xiàng)目，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，并要求增加地方政府專項(xiàng)債券額度，重點(diǎn)支持交通、水利、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)。在穩(wěn)增長背景下，全國多地加快地方債發(fā)行節(jié)奏，預(yù)計上半年新增專項(xiàng)債發(fā)行有望持續(xù)保持高位。
在國企改革方面，國資委不斷優(yōu)化中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系，目前中央企業(yè)考核指標(biāo)體系為“一利五率”，即利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)營現(xiàn)金比率?？己酥笜?biāo)的優(yōu)化也使得企業(yè)更加注重投入產(chǎn)出效率、研發(fā)創(chuàng)新和現(xiàn)金流水平。目前來看，八大建筑央企的ROE基本依靠杠桿來提升，ROA整體都偏低?！爸小弊诸^公司的估值偏低實(shí)際上與公司資產(chǎn)利用效率低下、公司作為大型央企并購較多低效資產(chǎn)有關(guān)。未來來看，“中”字頭公司的估值提升需要借助資產(chǎn)利用效率（凈利率及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即ROA）的提升，輔以大型央企融資優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為國資委加強(qiáng)國企考核后，央企的營運(yùn)周轉(zhuǎn)率和盈利能力未來有望得到改善。建議關(guān)注：中國建筑（23PE 3.9X）、中國電建（23PE 10.2X）、中國交建（23PE8.0X）、中國鐵建（23PE 4.2X）、中國中冶（23PE 7.1X）等建筑央企和山東路橋（23PE 3.7X）、安徽建工（23PE 6.4X）等區(qū)域基建龍頭（估值采用Wind一致盈利預(yù)測，時間截至2023年3月24日）。
在“一帶一路”建設(shè)方面，3月20日至22日中俄元首會晤，進(jìn)一步深化中俄新時代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，夯實(shí)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。“一帶一路”建設(shè)10年來，中俄兩國貿(mào)易額2022年達(dá)到1902.7億美元，比10年前增長了116%。此外，中俄合作的“一帶一路”示范效應(yīng)正逐漸凸顯，“一帶一路”倡議與俄羅斯歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟戰(zhàn)略有效對接，拓
|
|
