>> 國泰君安-建筑行業(yè)第299期周報：AI華設(shè)集團(tuán)和設(shè)計總院估值最低，帶路國改回調(diào)可增持-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1418KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
AI應(yīng)用PE華設(shè)集團(tuán)8/設(shè)計總院9倍，科大訊飛75上海電影89倍，2014年互聯(lián)網(wǎng)金螳螂PE從9.4倍上漲到31倍。央國企再融資最大尚需1倍空間，回調(diào)可增持。
摘要：
AI/GPT應(yīng)用將為設(shè)計降本增效，推薦華設(shè)集團(tuán)和設(shè)計總院AI估值最低。(1)2014年互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口裝飾龍頭金螳螂PE從最低9.4倍上漲到最高31倍，目前AI應(yīng)用風(fēng)口設(shè)計龍頭2023PE華設(shè)集團(tuán)8/設(shè)計總院9華陽國際16倍，其他AI相關(guān)公司PE藍(lán)色光標(biāo)44科大訊飛75上海電影89倍。(2)AI設(shè)計將減少基礎(chǔ)設(shè)計人員數(shù)量將降低薪酬支出，提升人均產(chǎn)值，助力降本增效和提升市場集中度。(3)華設(shè)集團(tuán)EICADv5.0+AiRoad快速方案設(shè)計軟件、交通模擬軟件等新產(chǎn)品，通過強(qiáng)大智能設(shè)計算法和算力，實現(xiàn)快速方案設(shè)計、參數(shù)化設(shè)計和智能設(shè)計。設(shè)計總院推進(jìn)數(shù)字設(shè)計院建設(shè)，利用AI互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)實現(xiàn)知識庫和協(xié)同業(yè)務(wù)系統(tǒng)所有專業(yè)全覆蓋。
央國企再融資最大尚需1倍空間，推薦中國交建/中國中鐵/中國鐵建等。 (1)目前PB中國中冶0.89/中國交建0.76/中國中鐵0.74/中國鐵建0.58倍，距離再融資PB1.25倍最大還需漲1倍左右。(2)復(fù)盤中國化學(xué)2021年P(guān)B從0.78倍最高漲到2.14倍成功再融資，目前1.26倍。中國電建從0.63倍漲到1.66倍，2022年P(guān)B穩(wěn)定在1.05-1.52之間成功再融資，目前1.13倍。(3)疫后凈利潤率恢復(fù)，REITS提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，股權(quán)再融資打開杠桿空間，央國企龍頭ROE將趨勢反轉(zhuǎn)，股權(quán)激勵承諾未來三年ROE中國中鐵10.5%/11%/11.5%中國交建7.7%/7.9%/8.2%。穩(wěn)增長政策未來地產(chǎn)和政府應(yīng)收款減值比例和概率下降，資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流將好轉(zhuǎn)支撐趨勢行情。
一帶一路十周年龍頭估值仍低，推薦龍建股份/中材國際/北方國際等。(1)2014年一帶一路最高漲中國中鐵936%/中國鐵建628%/中國交建598%，中國中鐵最高PE39倍目前5倍，中國鐵建最高PE23倍目前4倍，中國交建最高PE20倍目前8倍。(2)2017年第一屆峰會中材國際最高25倍目前11倍，龍建股份PE最高36倍目前12倍，中鋼國際最高37目前16倍，北方國際最高44目前17倍。(3)第三屆峰會2023年外交支出增加60億增12.2%將推國際工程加速反轉(zhuǎn):2022年境外訂單中國化學(xué)占13%(疫情前最高占60%)，中國鐵建占9%（最高占15%），中國交建占14%(最高占31%)，中材國際占46%(最高占85%)，中鋼國際占37%(最高占66%)。
國企改革和一帶一路第三屆峰會未來催化不斷，央國企回調(diào)是增持機(jī)會。(1)國資委稱堅定不移做強(qiáng)做優(yōu)做大國有企業(yè)，預(yù)期兩會后新一輪國改行動方案將持續(xù)深化落地催化。(2)未來將舉辦中亞五國論壇/東盟峰會/一帶一路第三屆峰會/中非論壇等大型會議，外交支出大幅增加未來領(lǐng)導(dǎo)人來出訪也將頻繁展開，外交催化持續(xù)不斷，二季度訂單和業(yè)績也將加速。
風(fēng)險提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。
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