>> 光大證券-中國石化(600028)2022年報及2023年度定增預(yù)案點評：煉化景氣度下行22年業(yè)績下滑，看好國企改革背景下公司價值重估-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件1：
公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33182億元，同比+21%；實現(xiàn)歸母凈利潤663億元，同比-6.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤572億元，同比-21%。2022Q4單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8648億元，同比+17%，環(huán)比+3%；實現(xiàn)歸母凈利潤96億元，同比-14%，環(huán)比-27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17億元，同比-87%，環(huán)比-86%。公司董事會建議派發(fā)末期現(xiàn)金股利每股0.195元（含稅），加上2022年半年度已派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.16元（含稅），2022年全年現(xiàn)金股利每股0.355元（含稅）。
事件2：
公司發(fā)布《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司預(yù)計以人民幣5.36元/股為發(fā)行價格，向母公司中石化集團定向增發(fā)22.39億股，募集資金總額不超過120億元（含本數(shù)），用于清潔能源、高附加值材料等方向的業(yè)務(wù)發(fā)展升級。
點評：
一、煉化景氣度下行22年業(yè)績下滑，高分紅政策延續(xù)
公司22年實現(xiàn)歸母凈利潤663億元，同比-6.9%，主要是由于2022年油價高位寬幅震蕩，疊加成品油和化工品需求疲弱，公司上游業(yè)績受益于高油價，實現(xiàn)了大幅增長，面對煉油和化工景氣度下行，公司全年煉化業(yè)務(wù)盈利能力保持一定韌性。2022Q4，成品油和化工品需求進一步走弱，煉化產(chǎn)品盈利能力收窄，公司業(yè)績承壓，Q4單季實現(xiàn)歸母凈利潤96億元，同比-14%，環(huán)比-27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17億元，同比-87%，環(huán)比-86%。2022年12月28日，公司完成上海賽科股權(quán)轉(zhuǎn)讓，產(chǎn)生處置子公司收益約為人民幣136.97億元，考慮公司股權(quán)變動，扣除所得稅和少數(shù)股東損益后，對歸母凈利潤的影響為79億元。
公司22年全年現(xiàn)金股利每股0.355元（含稅），基本每股收益為0.548元/股，22年中期分紅和末期分紅的累計分紅率為64.8%，若考慮年內(nèi)股份回購金額，合并計算后2022年度分紅比例約為71%。根據(jù)《中國石化未來三年（2023年-2025年）股東分紅回報規(guī)劃》，公司承諾每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年歸母凈利潤的30%。公司長期實行高分紅政策，重視投資者匯報，與股東共享公司發(fā)展成果。
二、回顧22年：上游盈利大增，煉油和化工板塊承壓
1、22年油氣價格高位震蕩，勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營利潤大增
2022年公司上游板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤537億元，同比+1047%，其中Q4單季實現(xiàn)經(jīng)營利潤146億元，同比增加186億元，環(huán)比+5.38%，主要由于22年地緣政治局勢緊張疊加原油供需端波動，油價維持高位寬幅震蕩，全年布倫特原油均價為99.04美元/桶，同比+40%，高油價驅(qū)動公司上游板塊經(jīng)營利潤大增。
2022年，公司原油實現(xiàn)價格92.98美元/桶，同比+40%；天然氣實現(xiàn)價格7.60美元/千立方英尺，同比+7.75%。生產(chǎn)原油280.86百萬桶，同比+0.4%；生產(chǎn)天然氣1248.75十億立方英尺，同比+4.1%。22Q4單季，公司生產(chǎn)原油70.04百萬桶，同比-1.5%，環(huán)比-1.6%；生產(chǎn)天然氣334.94十億立方英尺，同比+4.2%，環(huán)比+3.7%。
2022年，公司抓住高油價機遇，加強高質(zhì)量勘探，擴大效益建產(chǎn)規(guī)模，境內(nèi)油氣儲量替代率165%，境內(nèi)油氣當(dāng)量產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，盈利創(chuàng)近十年最好水平。公司在塔里木盆地順北油氣、渤海灣盆地和蘇北盆地頁巖油、川西和川東南頁巖氣勘探取得重大突破，加快推進順北、塔河等原油重點產(chǎn)能建設(shè)，積極推進順北二區(qū)、川西陸相等天然氣重點產(chǎn)能建設(shè)，拓展LNG中長約，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平持續(xù)提升。
2、油價高位疊加需求下滑，煉油、化工、銷售板塊業(yè)績下行
2022年公司煉油板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤122億元，同比-81%，其中Q4單季經(jīng)營利潤-78億元，主要由于油價高位寬幅震蕩，煉油成本上升，庫存損失增加，疊加疫情影響下國內(nèi)成品油需求下滑。公司穩(wěn)步推進“油轉(zhuǎn)化”“油轉(zhuǎn)特”，持續(xù)推進供氫項目建設(shè)，累計建成9個氫燃料電池供氫中心。2022年公司總共加工原油242.27百萬噸，同比-5.6%，分別生產(chǎn)汽、柴、煤油59.05、63.09、18.01百萬噸，同比分別-8.3%，+4.7%，-14.8%，生產(chǎn)柴汽比1.07，同比2021年下降0.15。2022Q4單季，公司加工原油62.20百萬噸，同比-3.6%，環(huán)比+4.9%，分別生產(chǎn)汽、柴、煤油14.07、18.17、4.84百萬噸，同比分別-12.8%、+7.3%、+6.4%，環(huán)比分別-5.9%、+27.3%、-0.4%。
2022年公司化工板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤-141億元，同比減少252億元，其中Q4單季經(jīng)營利潤-96億元，主要由于原料成本高企和化工品需求走弱。22年公司化工產(chǎn)品經(jīng)營總量為8165萬噸，同比增長0.1%，實現(xiàn)了全產(chǎn)全銷。22年公司分別生產(chǎn)乙烯、合成樹脂、合成橡膠、合成纖維單體及聚合物、合成纖維13437、18544、1284、8886、1112千噸，分別同比+0.43%、-2.39%、+2.56%、-3.42%、-18.05%。公司緊貼市場需求，保持盈利裝置高負荷生產(chǎn)，增加EVA、順丁橡膠等產(chǎn)品產(chǎn)量，煤化工實現(xiàn)增產(chǎn)增效。
2022年公司銷售板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤245億元，同比+15.72%，其中22Q4單季實現(xiàn)經(jīng)營利潤28億元，同比增加32億元，環(huán)比-10%。面對成品油需求疲弱的挑戰(zhàn)，公司充分發(fā)揮產(chǎn)銷一體化和營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，以高質(zhì)量服務(wù)拓展市場空間。加強市場預(yù)判，強化資源統(tǒng)籌，精準實施差異
|
|
