>> 方正中期期貨-高低硫燃料油期貨周報(bào)-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
1517KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
成雪飛 |
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【行情復(fù)盤】
期貨市場(chǎng):本周低高硫燃料油價(jià)格低位企穩(wěn)，LU2306合約周度上漲104元/噸，漲幅2.87%，收于3725元/噸，F(xiàn)U2305合約周度下跌4元/噸，跌幅0.15%，收于2631元/噸。
【重要資訊】
原油觀點(diǎn)：本周原油價(jià)格如期呈現(xiàn)修復(fù)性反彈走勢(shì)，主要來(lái)自宏觀事件擾動(dòng)減弱、俄羅斯減產(chǎn)延續(xù)至6月份、美國(guó)汽油大幅去庫(kù)等影響導(dǎo)致。具體來(lái)看：宏觀方面,近期受歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件影響，原油價(jià)格連續(xù)大幅回落，在相關(guān)主體干預(yù)下，歐美銀行業(yè)危機(jī)擔(dān)憂大幅緩解，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表態(tài)雖有反復(fù)但總體也提振了市場(chǎng)信心，事件得到一定程度緩和，原油價(jià)格也表現(xiàn)出止跌企穩(wěn)跡象。貨幣政策方面，北京時(shí)間3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布議息決議，此次加息幅度保持25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明刪除了“持續(xù)加息是適宜的”措辭，改為“一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)摹?。此外，聲明稱美國(guó)銀行業(yè)健康、有韌性，但諸多倒閉事件將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席重申通脹仍太高、強(qiáng)調(diào)還要繼續(xù)加息。整體來(lái)看，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)可能是在給市場(chǎng)傳達(dá)一種信心，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)控制住局勢(shì)，穩(wěn)住了銀行系統(tǒng)，要繼續(xù)與通脹作斗爭(zhēng)。基本面來(lái)看：俄羅斯宣布要將3月份減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日計(jì)劃一直持續(xù)到6月底，供給端繼續(xù)收縮。庫(kù)存方面：EIA公布汽油庫(kù)存數(shù)據(jù)，表現(xiàn)出超預(yù)期去庫(kù)局面，在出行季來(lái)臨時(shí)，汽油需求提振明顯。后市來(lái)看：在宏觀擾動(dòng)減弱，市場(chǎng)信心回升、原油供給減少、出行需求增加情況下，預(yù)計(jì)原油可能繼續(xù)開啟修復(fù)性反彈行情。
高硫燃料油方面：2月份我國(guó)燃料油進(jìn)口量創(chuàng)同期歷史新高，主要增量來(lái)自馬來(lái)西亞與俄羅斯，在進(jìn)口量大增的情況下，對(duì)高硫價(jià)格利空明顯，預(yù)計(jì)后市高硫裂解價(jià)差可能開始走弱。
低硫燃料油方面，科威特石油公司低硫燃料油繼續(xù)銷往亞洲地區(qū)，但從裂解價(jià)差我們關(guān)注到，低硫裂解價(jià)差已經(jīng)回落至近幾年低位，低硫燃料油估值明顯偏低，后市預(yù)計(jì)低硫燃料油裂解價(jià)差有走強(qiáng)動(dòng)力。
【套利策略】
國(guó)內(nèi)煉廠處于檢修季節(jié)，開工負(fù)荷邊際下降，提振油品，其中低硫裂解估值偏低下，建議可擇機(jī)參與多低硫裂解價(jià)差操作。來(lái)自俄羅斯燃料油源源不斷流入亞洲，新加坡地區(qū)燃料油庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，高硫基本面略顯過(guò)剩，預(yù)計(jì)后市高硫裂解繼續(xù)呈走弱格局。
【交易策略】
俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日由3月份持續(xù)到6月份，有助于穩(wěn)定原油市場(chǎng)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)大宗商品市場(chǎng)影響減弱，對(duì)原油利空壓力減弱，在低高硫燃料油基本面變動(dòng)不明顯情況下，預(yù)計(jì)低高硫燃料油價(jià)格繼續(xù)緊跟原油價(jià)格走修復(fù)性反彈邏輯。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：原油價(jià)格下跌
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