>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：美歐銀行業(yè)風(fēng)波繼續(xù)演化-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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市場(chǎng)對(duì)美歐銀行業(yè)風(fēng)波仍有憂慮，但考慮到疫情期間美歐央行投放基礎(chǔ)貨幣較多，若銀行業(yè)出于審慎性目的而主動(dòng)進(jìn)行適度的信用收縮，能在一定程度上替代美歐央行的激進(jìn)收縮，美歐銀行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)的可能性不大。
1.本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降1.66%，同比漲11.75%。山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比降1.87%，同比降14.97%。3月17日當(dāng)周食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比下降3.09%，成本端漲價(jià)壓力有限，3月CPI數(shù)據(jù)可重點(diǎn)關(guān)注食品類(lèi)CPI與食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的分化程度。
2.美歐銀行業(yè)風(fēng)波繼續(xù)演化，美聯(lián)儲(chǔ)基本維持去年12月加息路徑。本周美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，點(diǎn)陣圖比市場(chǎng)期待的“鷹”、但比美聯(lián)儲(chǔ)的通脹預(yù)期“鴿”。與12月會(huì)議點(diǎn)陣圖相比，3月點(diǎn)陣圖對(duì)2023年的利率展望基本未變，對(duì)2024年的利率展望則略有提高。但考慮到FOMC對(duì)今年美國(guó)通脹的預(yù)期高于12月，所以3月的點(diǎn)陣圖實(shí)際上是試圖在對(duì)抗通脹和維護(hù)金融穩(wěn)定之間保持一條有彈性的“調(diào)息路徑”。
德意志銀行股價(jià)震蕩，市場(chǎng)對(duì)美歐銀行業(yè)風(fēng)波的憂慮仍未消除。聯(lián)儲(chǔ)議息決議公布后，聯(lián)邦基金利率期貨進(jìn)一步弱化對(duì)5月加息的期望，對(duì)下半年開(kāi)啟降息的期望得到強(qiáng)化（圖表39）。德意志銀行股價(jià)震蕩，顯示市場(chǎng)對(duì)美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍有憂慮。
疫情期間美歐投放基礎(chǔ)貨幣較多，銀行業(yè)整體流動(dòng)性尚可。疫情期間美歐央行都曾大舉投放基礎(chǔ)貨幣。從2020年到2022年，歐元區(qū)和美國(guó)基礎(chǔ)貨幣分別累計(jì)增長(zhǎng)約76.6%和57.8%，同期歐元區(qū)和美國(guó)M2分別僅累計(jì)增長(zhǎng)23.7%和38.8%。如果美歐央行不再進(jìn)一步推動(dòng)激進(jìn)加息和縮表，美歐銀行業(yè)的負(fù)債規(guī)模預(yù)計(jì)仍有較為充足的基礎(chǔ)貨幣作為支撐。
我們?cè)谏掀谥軋?bào)中提到，美歐可能出現(xiàn)某種幅度的信用收縮。我們預(yù)計(jì)，如果美歐銀行業(yè)出于審慎性目的而主動(dòng)進(jìn)行適度的信用收縮，能在一定程度上替代美歐央行的激進(jìn)緊縮，美歐銀行業(yè)風(fēng)波演化為系統(tǒng)性危機(jī)的可能性不大。
3.本周布倫特和WTI原油期價(jià)平均分別環(huán)比下降0.76%和0.40%。LME有色金屬以反彈為主，銅、鋁價(jià)分別環(huán)比漲2.29%和0.09%；銅金比價(jià)環(huán)比漲0.03%。
本周?chē)?guó)內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比降0.02%；產(chǎn)能超200萬(wàn)噸焦化企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比漲0.37%；螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比降1.91%；螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比降2.44%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比升0.53%，南華鐵礦石價(jià)格指數(shù)環(huán)比降5.32%。
4.三十城樓市基本反彈至歷史同期中位數(shù)。3月19日當(dāng)周，100大中城成交土地總價(jià)環(huán)比漲380.45%；成交土地溢價(jià)率環(huán)比漲22.07%。30個(gè)大中城市商品房成交面積環(huán)比漲10.09%；一線城市成交面積環(huán)比漲36.99%；二線城市成交面積環(huán)比降2.19%；三線城市成交面積環(huán)比漲16.93%。3月中上旬(1-20日)30城日平均商品房成交面積約48.1萬(wàn)平米/天，已接近有統(tǒng)計(jì)以來(lái)3月日平均成交面積的中位數(shù)水平?！敖鹑隆钡臄?shù)據(jù)顯示，在前期政策激勵(lì)下，樓市或已恢復(fù)至近年來(lái)的常態(tài)水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。
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