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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收42.65億元，同比增加33.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.49億元，同比增加109.29%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.39億元，同比增加45.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比增加678.22%。
　　毛利率穩(wěn)步提升，費(fèi)控能力增強(qiáng)：公司全年毛利率為27.77%，同比+1.45pp。公司前期開拓的新能源客戶項(xiàng)目訂單持續(xù)放量，營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)，新項(xiàng)目增長(zhǎng)強(qiáng)勁，單車價(jià)值量持續(xù)提升帶動(dòng)了公司整體毛利率的提升。公司全年銷售費(fèi)用率1.49%，同比+0.14pp，管理費(fèi)用率5.88%，同比-1.62pp，研發(fā)費(fèi)用率4.81%，同比-0.94pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.04%，同比-4.73pp。
　　持續(xù)完善“產(chǎn)品超市”品類，新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目創(chuàng)歷史新高：公司一方面不斷提高轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、雨刮系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等中小件“隱形冠軍”產(chǎn)品市場(chǎng)占有率；另一方面公司基本實(shí)現(xiàn)新能源汽車三電系統(tǒng)、汽車結(jié)構(gòu)件、熱管理系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向/線控制動(dòng)系統(tǒng)等用鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)品全覆蓋。全年公司新獲或新增開發(fā)博世、大陸、聯(lián)電、蔚來、理想汽車等新能源汽車、智能駕駛、汽車結(jié)構(gòu)件新客戶或新項(xiàng)目，并順利進(jìn)入北美整車廠客戶的供應(yīng)商池，新能源汽車項(xiàng)目占比持續(xù)提高。2022年，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項(xiàng)目壽命期內(nèi)預(yù)計(jì)新增銷售收入占比約為70%；其中新能源車身結(jié)構(gòu)件占比約5%，新能源三電系統(tǒng)占比約40%，智能駕駛系統(tǒng)項(xiàng)目占比約為12%；熱管理系統(tǒng)項(xiàng)目占比約10%。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.35/10.37/12.77億元。對(duì)應(yīng)PE分別為24.23/19.50/15.83倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。