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投資要點：
　　標(biāo)的走勢
　　3月20日至3月24日，滬指小幅高開，周中震蕩，當(dāng)周收于3265.65，成交量較前一周有所增加。深指小幅高開，周中震蕩上漲，漲幅3.16%，當(dāng)周收于11634.22，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開于2.640，周末收于2.660，較前一周上漲0.023，漲幅為0.87%，成交額81.11億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于3.954，周末收于4.026，較前一周上漲0.072，漲幅為1.82%，成交額99.57億。
　　期權(quán)市場
　　期權(quán)市場成交明顯回落，目前50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)的日均成交量分別為1,717,444張和1,187,496張，較前一周分別下降30.9%和28.2%，目前成交量回落至近一年以來的低位。持倉PCR比例較之前明顯走高，其中50ETF走高幅度更大，上升了0.24，300ETF期權(quán)的持倉PCR上調(diào)了0.19，相比來看，50ETF的周度漲幅更小，而持倉PCR比例累積比例更高，在這種情況下，認(rèn)沽合約持倉的累積不是上漲過程中情緒面的過度反應(yīng)，而是對于基本面不太看好的狀態(tài)，此時謹(jǐn)慎情緒是略占上風(fēng)的。
　　波動率方面，歷史波動率與之前基本持平，50ETF和300ETF的周度波動率均位于歷史25百分位附近，本周的月度波動率出現(xiàn)較大幅度的下滑，分別下滑了4%和3%，由于這個原因，周度隱含波動率也出現(xiàn)了比較明顯的下滑趨勢，除了周一開盤IV有1%左右的高開，50ETF期權(quán)的平值IV從接近20%下滑至15%，300ETF期權(quán)的平值IV從18%下滑至14%。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，300ETF表現(xiàn)相對正常，但50ETF期權(quán)左側(cè)合約的上揚(yáng)角度有所增加，曲線呈現(xiàn)左偏狀態(tài)，50方面看跌情緒更加顯著，值得關(guān)注。
　　投資建議
　　策略方面，從市場數(shù)據(jù)分析來看，我們認(rèn)為情緒面目前的悲觀態(tài)度相對較重，建議在方向性頭寸上維持略微偏空，同時周內(nèi)隱波下探幅度較大，后期若波動率突然走高可能會出現(xiàn)較好的做空機(jī)會。
　　風(fēng)險提示
　　期權(quán)市場政策風(fēng)險和市場波動風(fēng)險。