>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：光伏裝機(jī)數(shù)據(jù)亮眼，全年迎確定性高增-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1791KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
1~2月光伏新增裝機(jī)容量和電源投資超預(yù)期，光伏組件價格下降趨勢明確，23年迎裝機(jī)大年。
摘要：
1~2月光伏新增裝機(jī)容量和電源投資規(guī)模增速亮眼。國家能源局公布23年1~2月電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：1~2月新增光伏裝機(jī)20.4 GW，新增同比+87.7%，光伏投資額同比+199.9%。我們認(rèn)為新增裝機(jī)高增主要受益于：1）組件價格下行，運(yùn)營商加快新項目建設(shè)并網(wǎng)；2）部分項目受組件價格高企等因素影響，遞延至23年1~2月并網(wǎng)。我們預(yù)計，組件價格下降疊加同期新增裝機(jī)基數(shù)回落，23年裝機(jī)有望持續(xù)高增。截至23年2月末，光伏裝機(jī)約4.1億千瓦，同比+30.8%，帶動23年1~2月光伏發(fā)電量同比+9.3%（23年1~2月光伏平均利用小時182小時，同比持平），新增裝機(jī)提速有望帶動發(fā)電量增速進(jìn)一步提升。
光伏組件價格下降趨勢明確，23年迎裝機(jī)大年。1）根據(jù)PVInfoLink等數(shù)據(jù)，組件價格自22年11月以來持續(xù)震蕩下行（并未隨上游硅料等價格出現(xiàn)明顯反彈）；2）組件實際招標(biāo)報價持續(xù)走低，遠(yuǎn)期交付組件隱含價格進(jìn)一步下降，我們認(rèn)為當(dāng)前組件價格下行趨勢確立。23年1~2月新增裝機(jī)放量，印證我們前期提出的邏輯：光伏組件價格下降，運(yùn)營商項目收益率回升至合理區(qū)間，將顯著增強(qiáng)新能源運(yùn)營企業(yè)裝機(jī)意愿，23年有望迎裝機(jī)大年（詳見《電力專題系列報告：光伏組件降價，運(yùn)營商受益幾何》）。據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，23年新增光伏裝機(jī)約95~120 GW（22年新增87.4 GW），我們認(rèn)為，十四五目標(biāo)明確并在前期儲備豐富項目資源的央國企運(yùn)營商，有望獲得超額市場份額。
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期，把握成長與價值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢助力新能源轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，推薦國電電力、粵電力A、申能股份，受益標(biāo)的華能國際、華潤電力、中國電力；（2）新能源：收益率回歸合理推動裝機(jī)放量，推薦廣宇發(fā)展、云南能投、三峽能源；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）核電：低碳基荷價值顯現(xiàn)，政策推進(jìn)核準(zhǔn)加速，推薦中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（-2.07%）、火電（-3.75%）、風(fēng)電（+0.51%）、光伏（+2.45%）、燃?xì)猓?0.82%），相對滬深300分別-3.79%、-5.48%、-1.21%、+0.73%、-2.54%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為愛康科技(+14.61%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為大通燃?xì)?+2.34%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。
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