>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：產(chǎn)業(yè)鏈博弈加強，鋰價跌速初顯緩-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
2058KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈博弈心態(tài)愈發(fā)強烈，上游挺價支撐鋰價跌速初步放緩。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：近期碳酸鋰跌價速度大超產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，中游材料廠深度去庫，采購需求持續(xù)疲軟，邊際定價下鋰價快速下跌。受制于1-2月需求復(fù)蘇不及預(yù)期影響，3月上游鋰鹽庫存持續(xù)增加?？紤]到季度末去庫出貨壓力和需求階段性不振，3月鋰價預(yù)計仍有下行空間。1）期貨端：無錫盤2303合約周度跌15.8%至25.1萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為5010美元/噸，環(huán)比跌50美元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈下游從車企到電池廠均開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導(dǎo)短期對鋰價有所壓制，但上半年歷來為需求淡季，在下游車企規(guī)?；祪r的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內(nèi)原料價格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
博弈心態(tài)加強，鋰價跌速初步開始放緩：根據(jù)與貿(mào)易商交流，電碳散單成交價22萬元/噸左右(跌4萬元/噸)，工碳散單價19.5萬元/噸(跌3萬元/噸)。上周感受鋰價跌速放緩，主要原因：1）產(chǎn)業(yè)預(yù)期改善，認(rèn)為最快6月能看到下游需求好轉(zhuǎn)，由此推斷Q2需求采購復(fù)蘇逐漸明顯；2）當(dāng)前鋰價已經(jīng)遠(yuǎn)低于以澳礦為生產(chǎn)原料的鋰鹽廠商生產(chǎn)成本，低于部分以粗鋰/回收提鋰廠商生產(chǎn)成本，跌價近一個半月的快速下跌，上游廠商挺價心態(tài)愈加顯著。預(yù)計將會迎來兩周左右的由于博弈帶來的價格盤整期，是否會再次下行要看4月排產(chǎn)情況。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為25.8-29.2萬元/噸，均價較前一周下跌11.67%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為34.9-38.8萬元/噸，均價較前一周下跌5.23%。
三元材料需求較弱，電鈷價格繼續(xù)回調(diào)。此前受收儲、南非供給擾動影響電鈷價格超跌反彈。但隨著擾動趨弱鈷價更多回歸基本面，國內(nèi)三元需求端回暖受挫，考慮下游采購意向偏弱，后續(xù)價格承壓。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為27.0-33.5萬元/噸，與前周持平。
正極材料價格跟隨鋰價小幅下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格10.3-10.8萬元/噸，均價較前一周跌7.65%。三元材料622價格為22.0-23.0萬元/噸，均價較前一周跌6.93%。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。
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