>> 中信期貨-有色金屬2023年二季度策略報告：庫存持續(xù)性高位，工業(yè)硅價格弱勢震蕩-230324
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大?。?/td>
| 992KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭非凡,沈照明,李蘇橫 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：2023年初至今，工業(yè)硅供需基本面偏弱，供給端隨著新疆產(chǎn)能的逐步釋放供應(yīng)壓力較大，而需求端特別是有機硅的需求改善幅度不太明顯，在供需偏過剩的背景之下工業(yè)硅價格逐步下行，現(xiàn)已跌破云南地區(qū)生產(chǎn)成本線。展望二季度，工業(yè)硅價格在高庫存背景下仍然具有較大壓力，價格企穩(wěn)反彈需要看到以下幾個基本面的變化，一是云南地區(qū)因為利潤虧損而發(fā)生實質(zhì)性減產(chǎn)；二是工業(yè)硅庫存開始出現(xiàn)持續(xù)性去庫，并且去庫幅度要不低于往年；三是需求端開始回升，特別是有機硅的利潤開始轉(zhuǎn)正。
核心邏輯：
?。?）供應(yīng)上看，我們認為2023年二季度工業(yè)硅供應(yīng)將會繼續(xù)增加，但是增長斜率將會明顯放緩。新疆地區(qū)工業(yè)硅利潤仍然偏高，當?shù)毓I(yè)硅企業(yè)仍然有提產(chǎn)動力，但是新增產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，新增產(chǎn)量預(yù)計有限。西南地區(qū)虧損嚴重，四川地區(qū)開工率降至歷史低點，云南地區(qū)當前利潤也已經(jīng)轉(zhuǎn)負，近期開工率下降明顯，預(yù)計云南地區(qū)產(chǎn)量的下降將會壓制工業(yè)硅的供應(yīng)增速斜率。
?。?）消費上看，全球經(jīng)濟增速明顯放緩，歐洲陷入衰退風險概率較大，美國經(jīng)濟也有硬著陸風險，從終端行業(yè)來看，美國地產(chǎn)、全球汽車銷售均有所下滑，外需的走弱仍將持續(xù)拉低出口需求。有機硅、鋁合金行業(yè)需求仍然表現(xiàn)疲弱，但是穩(wěn)增長背景之下二季度或有改善機會。二三季度多晶硅投產(chǎn)產(chǎn)能較多，對于工業(yè)硅的需求將有一定拉動，多晶硅的需求增量決定工業(yè)硅價格的向上空間。
?。?）就供需平衡和庫存來看，我們認為2023年二季度工業(yè)硅庫存有望開始下降，隨著云南地區(qū)工業(yè)硅的開工率逐步下降，以及下游多晶硅企業(yè)產(chǎn)能的逐步投放，工業(yè)硅的高庫存情況在二季度將會有一定緩解。
投資建議：1.5W-1.8W區(qū)間操作，關(guān)注成本支撐以及多晶硅需求增量
風險因素：原材料成本回落（下行風險）；多晶硅投產(chǎn)進度不及預(yù)期（下行風險）
|
|
