>> 華西證券-建筑行業(yè)周報：基建投資勢頭強勁，地產(chǎn)暖意漸行漸近-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚 |
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建筑建材板塊跑輸大盤。本周建材指數(shù)上漲1.61%，建筑指數(shù)會回調(diào)2.57%，其中建材指數(shù)略跑輸滬深300指數(shù)0.42個百分點，與大盤持平；建筑指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)4.6個百分點，回調(diào)幅度較大。我們判斷建材板塊上漲的原因是地產(chǎn)端邊際回暖趨勢較為明顯，融資端邊際放松以及土拍市場逐步回溫。建筑板塊下調(diào)原因是：1）上周板板塊漲幅較高（+6.3%），本周板塊回調(diào)；2）市場風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變。
國際工程受益“一帶一路”，國內(nèi)基建“彈藥”補給充足。1）國際方面：據(jù)外交部消息，我國元首在3月20-22日間對俄國進行國事訪問，并發(fā)表相關(guān)聲明，強調(diào)兩國將繼續(xù)推動共建“一帶一路”，繼續(xù)落實2018年5月17日的經(jīng)貿(mào)合作協(xié)定，“一帶一路”的進程有望進一步加速，涉及跨國、國際的基建需求拉動效應(yīng)明顯，需重點關(guān)注在海外業(yè)務(wù)占比較高的建筑企業(yè)。2）國內(nèi)方面：①公募REITs資產(chǎn)類型拓寬在即，據(jù)國家發(fā)改委3月24日發(fā)布通知，后續(xù)將優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，通知發(fā)布后將有效盤活存量不動產(chǎn)資產(chǎn)，降低企業(yè)經(jīng)營杠桿壓力，中國交建等旗下有相關(guān)標(biāo)的企業(yè)將受益明顯。②據(jù)專項債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至到3月23日，今年地方新增專項債發(fā)行規(guī)模已達(dá)1.2萬億，這較大力度地為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)輸送“彈藥”，為穩(wěn)經(jīng)濟提供支撐?？v觀今年全年，預(yù)計還有2.6萬億元新增專項債發(fā)行，為支撐基建投資的重要動力，基建投資加碼勢頭有望持續(xù)。
核心城市土拍邊際回暖，融資環(huán)境趨勢向好，市場信心逐步恢復(fù)。1）土地端：隨著經(jīng)濟預(yù)期出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)政策效果進一步顯現(xiàn)，核心城市土拍市場升溫，部分地塊競爭激烈，如3月23日，北京某地塊吸引42家房企報名，年初至今杭州推出18宗地全部成交，其中多宗地地塊競拍至最高價，反應(yīng)地產(chǎn)企業(yè)參拍意愿強烈。2）融資端：據(jù)中指研究院最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，地產(chǎn)企業(yè)2月份非銀融資總額為448.5億元，同比下降0.44%，環(huán)比下降15.5%；其中信用債融資規(guī)模332.4億元，同比上升15.5%，環(huán)比上升11.8%。2月份信用債發(fā)行保持良好勢頭，總量上看同環(huán)比均保持10%+以上增速，當(dāng)前的融資環(huán)境趨勢向好，地產(chǎn)融資渠道修復(fù)。3）銷售端：據(jù)Wind統(tǒng)計的全國30大中城市商品住宅的數(shù)據(jù)來看，2023年1月至今，成交面積約為3121萬平米，同比增長0.65%，其中一線/二線/三線城市同比增速分別為-2.01%/ -3.69%/ 15.97%，三線城市增速較為明顯；3月單月，成交面積為1125萬平米，同比增速為41.76%，其中一線/二線/三線城市同比分別增長40.38%/ 38.81%/ 49.6%，同期相比有明顯增幅，雖去年部分城市受疫情影響較大，但地產(chǎn)銷售向好趨勢較為顯著，反應(yīng)市場信心逐步修復(fù)。
光伏發(fā)電同比增速明顯。根據(jù)國家能源局3月21日消息，截至2月底，全國累計發(fā)電裝機容量約26.0億千瓦，同比增長8.5%。其中，風(fēng)電裝機容量約3.7億千瓦，同比增長11.0%；太陽能發(fā)電裝機容量約4.1億千瓦，同比增長30.8%；太陽能發(fā)電增速較大，產(chǎn)業(yè)鏈上標(biāo)的受益明顯。
繼續(xù)推薦3條主線：建筑大央企、基建及市政開工端、地產(chǎn)后周期
主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估。經(jīng)營考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動PB估值修復(fù)，同時一帶一路國家合作升級，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于歷史40百分位以下，估值修復(fù)空間充足。推薦中國中冶。中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：基建及市政開工端。預(yù)計基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手，1-2月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強。推薦外加劑企業(yè)蘇博特等，防水東方雨虹、科順股份等、以及水泥板塊海螺水泥、華新水泥和上峰水泥，且未來看好油價高位回落利好板塊等。疫情管控政策優(yōu)化后生產(chǎn)企業(yè)面臨不確定性減少，資本支出恢復(fù)意愿較強，且1-2月PMI超過榮枯線，需求恢復(fù)較為確定。推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
主線3：地產(chǎn)后周期。近期玻璃加速去庫存，印證竣工端實物工作量恢復(fù)，判斷地產(chǎn)竣工全年有望恢復(fù)，疊加施工擾動減少，后周期建材核心受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，以及推薦產(chǎn)業(yè)鏈上的堅朗五金，C端家居建材首推偉星新材、北新建材、三棵樹，箭牌家居、森鷹窗業(yè)、王力安防等產(chǎn)業(yè)受益。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險。
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