>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報：全球氣價持續(xù)回落，光伏1-2月裝機同比高增-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1205KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周市場概況與觀點
天然氣板塊：溫和天氣降低供暖需求，全球氣價不同程度回落。截至3月24日，美國HenryHub現(xiàn)貨價格為$2.04/mBtu，環(huán)比跌幅15.78%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€42.70/MWh，環(huán)比跌幅2.29%。英國NBP現(xiàn)貨價格為102 pence/therm，環(huán)比漲幅0.49%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$13/mBtu，環(huán)比下跌3.70%。LNG全國出廠價4919元/噸，環(huán)比跌幅6.88%。美國氣候延續(xù)溫和預(yù)期，氣價周內(nèi)低位下跌。供暖需求持續(xù)減弱，本周歐洲天然氣庫存不降反升，歐洲氣價小幅下跌。東北亞LNG價格再度下跌，下探空間受歐氣價支撐較為有限。采暖需求持續(xù)下降疊加進口LNG資源加劇市場競爭，帶動國產(chǎn)LNG價格下降。
歐洲天然氣庫存量年內(nèi)首次環(huán)比上升。截至3月24日，歐盟國家天然氣庫存量為627.41太瓦時，庫存水平為55.8%，環(huán)比回升0.1%，系年內(nèi)首度出現(xiàn)上漲。今冬溫暖天氣導(dǎo)致歐洲供暖季縮短，我們認為當(dāng)前高庫存將大幅降低今年歐洲天然氣補庫壓力。目前歐洲正積極擴張LNG接收能力，德國第三個LNG接收終端于本周三收到首船貨物。目前LNG已經(jīng)成為歐洲天然氣的主流供給形式，盡管較管道氣成本有所提升，但其靈活、穩(wěn)定的特征保障歐洲天然氣價格和供給的雙重穩(wěn)定。歐洲當(dāng)前天然氣價格仍高于2021年前水平，且與主要進口來源美國價差仍達$10/mBtu以上，考慮到今年歐洲補庫壓力較小，我們認為歐氣價格仍有下行空間。
光伏板塊：終端電站項目招標陸續(xù)開啟，4月組件廠商排產(chǎn)有望增加。本周受高品質(zhì)石英坩堝緊缺影響，單晶M10正A級硅片價格維持高位。終端電站項目招標陸續(xù)開啟，4月組件廠商排產(chǎn)有望增加。2023年1-2月國內(nèi)光伏新增裝機達20.37GW，同比+87.6%。2022年因組件高價，部分地面電站IRR不滿足開工條件，建設(shè)、并網(wǎng)規(guī)模不及預(yù)期。2023年硅料不再是產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸，硅料降價傳導(dǎo)至組件降價進而刺激終端裝機需求?；诮M件價格與電站項目IRR的敏感性分析，1.7元/瓦的組件價格對應(yīng)電站全投資IRR 6.67%，已滿足大部分地面電站開工要求（IRR>6%）?？春?023年為國內(nèi)光伏需求大年，上調(diào)全年光伏新增裝機120-150GW。
投資分析意見
天然氣：1）全球天然氣中樞價格持續(xù)回落及國家發(fā)改委要求健全上下游氣價聯(lián)動政策，利好國內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國內(nèi)銷氣回暖，推薦中國燃氣、昆侖能源、華潤燃氣、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）LNG全球貿(mào)易空間廣闊，當(dāng)前美國與亞歐價差超$10/mBtu，推薦具有稀缺運力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)深圳燃氣、九豐能源、新奧股份。
光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強alpha逐步兌現(xiàn)、未來將獨享其先進技術(shù)市占率快速提升帶來的技術(shù)紅利的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲裝機高增的逆變器企業(yè)；3）受益于2023年地面裝機需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃龍頭福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機需求不及預(yù)期。
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