>> 國信證券-工業(yè)富聯(lián)(601138)AI打開算力新時代，云計算業(yè)務高速增長-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 755KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年公司營收同比增長16.4%，歸母凈利潤同比增長0.3%。工業(yè)富聯(lián)由富士康內四大業(yè)務拆分重組形成：通信網路設備、云計算、超精密機構件和工業(yè)機器人。22年公司實現(xiàn)營收5118.50億元(YoY +16.40%)，歸母凈利潤200.73億元(YoY +0.30%)。利潤率方面，22年公司毛利率7.26%(YoY-1.05pct)，凈利率3.92%(YoY -0.64pct)，銷售費用率0.21%(YoY +0.01pct)，管理費用率0.75%(YoY -0.2pct)，研發(fā)費用率2.26%(YoY -0.2pct)。
22年云計算業(yè)務收入2124.44億元(YoY +19.56%)，連續(xù)5年保持成長趨勢。
公司與全球主要服務器品牌商、國內外CSP客戶深化合作，推出新一代云計算基礎設施解決方案，包括模塊化服務器、高效運算（HPC）等，重點解決因ChatGPT持續(xù)升溫而引發(fā)AIGC算力井噴需求。公司云計算服務器出貨量持續(xù)全球第一，云服務商產品在云計算收入中占比快速提升，2022年超40%，AI硬件相關產品2022年出貨加倍，AI服務器及HPC出貨在2022年云服務商產品中占比約20%。新市場方面，云端游戲機柜系統(tǒng)產品開始出貨，并持續(xù)投入綠色計算研發(fā)，推出數(shù)據(jù)中心先進冷卻、低碳技能等解決方案。
22年通信及移動網絡設備收入2961.78億元(YoY +14.37%)。隨著全球企業(yè)數(shù)字化、5G基建和智能家居需求提升，工業(yè)互聯(lián)網、元宇宙、AIGC等新興市場增長，流量持續(xù)增加。企業(yè)網絡設備方面，公司擁有占全球市場份額超50%以上的領先客戶群體，企業(yè)交換機業(yè)務快速成長，網絡安全產品有望為公司帶來新的成長動能；無線網絡設備方面，公司擁有5G和Wi-Fi6/6E核心技術，目前正深化企業(yè)Wi-Fi 7產品布局，加大“工業(yè)元宇宙”領域布局。
22年工業(yè)互聯(lián)網業(yè)務收入規(guī)模達19.12億元，同比增長13.46%。公司工業(yè)互聯(lián)網平臺（燈塔工廠/標準軟件/Fii Cloud）業(yè)務三大核心板塊均實現(xiàn)快速增長：卓越制造咨詢與燈塔工廠解決方案業(yè)務收入增長113%，客戶增長60%；一站式數(shù)字制造運營業(yè)務收入增長283%，客戶增長63%；云與平臺服務業(yè)務收入增長140%，資源規(guī)模增長53%。公司擁有一站式數(shù)字化轉型服務能力及全場景產品體系，服務企業(yè)超1500家。截至22年，公司在燈塔工廠布局方面，賦能6座燈塔工廠，并打造世界首座精密機構件加工燈塔工廠。
投資建議：我們預計公司23-25年歸母凈利潤239.6/267.4/297.6億元(YoY +19.4%/11.6%/11.3%)，我們給予公司23年18-22倍PE，對應目標價21.72-24.13元，維持“買入”評級。
風險提示：新產品拓展不及預期，下游需求不及預期，客戶導入不及預期等。
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