>> 申港證券-光明乳業(yè)(600597)公司業(yè)績點(diǎn)評：短期業(yè)績承壓，期待來年表現(xiàn)-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
738KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪冰潔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資摘要：
業(yè)績：乳制品消費(fèi)趨緩，業(yè)績未能達(dá)預(yù)期
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入282.15億元，完成率為88.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，完成率為53.88%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.57%，較經(jīng)營計劃減少3.43個百分點(diǎn)。本期未完成經(jīng)營計劃的主要原因是乳制品消費(fèi)增長趨緩，市場競爭加劇，公司液態(tài)奶、其他乳制品收入同比下降，經(jīng)營效益受到較大挑戰(zhàn)。2023年全年經(jīng)營計劃為：爭取實現(xiàn)營業(yè)總收入320.5億，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8億，歸屬于母公司所有者凈資產(chǎn)收益率大于8%。2023年全年固定資產(chǎn)投資總額約14.16億。
原料：深耕華東地區(qū)奶源布局，持續(xù)提升牧場養(yǎng)殖水平
公司擬在安徽滁州定遠(yuǎn)縣投建定遠(yuǎn)牧場群項目，規(guī)劃存欄4.75萬頭奶牛，總投資約24.93億元。項目建成后，將有效填補(bǔ)公司奶源缺口，提升奶源自給率和市場供應(yīng)能力；有利于全國新鮮戰(zhàn)略布局，優(yōu)化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，提升市場競爭力。此外，定遠(yuǎn)牧場群可輻射滿足光明乳業(yè)射陽、武漢、南京多地工廠日常生產(chǎn)所需，有效縮短原料奶產(chǎn)出加工的時間。
2022年，公司牧場養(yǎng)殖水平持續(xù)提升，成乳牛年均單產(chǎn)達(dá)11噸，牛只健康水平及生鮮乳質(zhì)量進(jìn)一步提高，下屬多個牧場獲評“現(xiàn)代奶業(yè)評價定級S級奶牛場”。
產(chǎn)品：產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，賦能品牌新鮮活力
2022年，公司匠心鑄造“鮮”品質(zhì)，不斷推動產(chǎn)品多元化創(chuàng)新迭代。優(yōu)倍濃醇4.0g蛋白高品質(zhì)鮮牛奶，220mg/L免疫球蛋白，500mg/L乳鐵蛋白，帶來更多鮮活營養(yǎng)；莫斯利安推出藍(lán)莓酪酪風(fēng)味及黃桃風(fēng)味新品，與英雄聯(lián)盟聯(lián)名，推出星之守護(hù)者爆珠酸奶；優(yōu)倍濃醇高鈣奶酪棒，鮮奶添加量≥36%，干酪添加量≥51%；光明護(hù)衛(wèi)幽即食型益生菌，特別添加光明乳業(yè)專利植物乳桿菌ST-III，煥活好腸胃。光明冷飲上新光明優(yōu)倍鮮奶雪糕、光明谷風(fēng)系列雪糕、一品咖啡棒冰等產(chǎn)品，用高品質(zhì)締造涼爽美味。
品質(zhì)創(chuàng)新煥發(fā)品牌新內(nèi)涵，公司致力于打造更經(jīng)典、更時尚的光明品牌。2022年，公司傳承文化初心，再度獨(dú)家冠名合作《典籍里的中國》第二季，展現(xiàn)經(jīng)典名篇里蘊(yùn)含的中國智慧、中國精神和中國價值；光明優(yōu)倍獨(dú)家冠名《我們的歌》第四季，唱響新鮮與活力新篇章；光明致優(yōu)與高端藝術(shù)保持緊密合作，冠名呈獻(xiàn)《烏菲齊大師自畫像》與《意大利國家現(xiàn)當(dāng)代美術(shù)館珍藏》兩大藝術(shù)展，與消費(fèi)者共賞藝術(shù)之美。
渠道：提升渠道管理效能，打造多區(qū)域終端競爭力
公司持續(xù)推廣、應(yīng)用CRM管理平臺，經(jīng)過不斷深入優(yōu)化、完善，實現(xiàn)業(yè)務(wù)在線化、運(yùn)營數(shù)據(jù)化、決策智能化，推進(jìn)頂層設(shè)計優(yōu)化、流程再造，實現(xiàn)費(fèi)用可控、精準(zhǔn)營銷的全閉環(huán)渠道管理體系，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。同時，公司依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，把握短視頻和社交電商等線上新零售、新業(yè)態(tài)渠道發(fā)展機(jī)遇，有效觸達(dá)終端消費(fèi)者，持續(xù)優(yōu)化、升級渠道結(jié)構(gòu)，惠及全鏈路節(jié)點(diǎn)客戶，推動線上線下渠道的一體化融合發(fā)展。
供應(yīng)鏈：供應(yīng)鏈穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)，海外業(yè)務(wù)盈利能力逐步提升
2022年，新西蘭新萊特著力提升自身供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，在原奶的穩(wěn)定供應(yīng)、生產(chǎn)運(yùn)營的提質(zhì)增效、ERP系統(tǒng)更新，以及產(chǎn)品營銷和發(fā)運(yùn)方面均取得顯著成效。新西蘭新萊特全年實現(xiàn)營業(yè)收入69.21億人民幣，同比增長2.63%；實現(xiàn)凈利潤2,818.02萬人民幣，實現(xiàn)扭虧為盈。報告期內(nèi)，新萊特依托現(xiàn)有南北島產(chǎn)能，通過多元化的產(chǎn)品組合和客戶組合，不斷向跨國客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。其中，包括工業(yè)粉、嬰兒配方奶粉和奶酪在內(nèi)的諸多產(chǎn)品遠(yuǎn)銷澳大利亞、中國、東南亞等50多個國家和地區(qū)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為322.6億元、363.8億元、401.7億元，對應(yīng)增速分別為14.3%、12.8%、10.4%，同期歸母凈利潤分別為6.4億元、7.3億元和9.5億元，對應(yīng)增速分別為76.7%、15.1%、30%，EPS分別為0.46元、0.53元和0.69元，截至報告日的最新收盤股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為23倍、20倍和15倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，原材料價格上漲的風(fēng)險。
|
|
