>> 國海證券-航空行業(yè)周報(bào)(2023第13周)：關(guān)注換季后國內(nèi)國際兩端航班量恢復(fù)節(jié)奏變化-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
國海證券 |
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推薦 |
作者： |
許可,李躍森 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)：本周旅客運(yùn)輸量、票價(jià)環(huán)比小幅增長，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)提升
量：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，本周（2023.3.19-2023.3.25）國內(nèi)客運(yùn)航班日均11674班，環(huán)比下降2.09%，恢復(fù)至2019年的104.67%。國內(nèi)日均旅客運(yùn)輸量145.01萬人次，環(huán)比上周+2.37%，恢復(fù)至2019年的88.85%。分城市看，北上廣深機(jī)場旅客吞吐量環(huán)比增長2.43%，恢復(fù)至2019年的93.71%。據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，本周國際客運(yùn)航班日均571班次，環(huán)比增長3.71%，恢復(fù)至2019年同期的22.06%。
價(jià)：本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均裸票價(jià)為682.1元，環(huán)比小幅上升2.93%，相當(dāng)于2019年同期的88.41%。
機(jī)隊(duì)日利用率：本周窄體機(jī)平均日利用率達(dá)7.1小時(shí)/天，周環(huán)比基本持平；寬體機(jī)平均日利用率達(dá)4.6小時(shí)/天，周環(huán)比基本持平；支線客機(jī)平均日利用率達(dá)3.5小時(shí)/天，周環(huán)比+0.10小時(shí)。
客座率：環(huán)比小幅上升，平均客座率達(dá)74.63%，環(huán)比上周+0.75pcts。
國航取得山航集團(tuán)控制權(quán)，并表后國航股份機(jī)隊(duì)規(guī)模領(lǐng)先
1、3月21日中國國航發(fā)布公告取得山航集團(tuán)控制權(quán)，當(dāng)前公司直接持有山航集團(tuán)66%股權(quán)，穿透后合計(jì)持有山航股份50.52%，山航集團(tuán)、山航股份及其并表范圍內(nèi)子公司成為公司合并報(bào)表范圍內(nèi)公司，后續(xù)增資工作正在有序推進(jìn)。此外，中國國航已啟動(dòng)對社會(huì)公眾持有的1.4億股山航股份流通B股發(fā)起全面要約收購計(jì)劃，要約收購價(jià)為2.62港元，收購時(shí)限為3月23日至4月21日。
2、①機(jī)隊(duì)：截至2023年2月，中國國航合并山東航空后合計(jì)機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)896架，股份公司口徑下國航機(jī)隊(duì)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。②航網(wǎng)：國內(nèi)航線方面，以2023年夏秋航季時(shí)刻表為參考基準(zhǔn)，山東航空時(shí)刻主要集中在二、三線市場，且在山東區(qū)域市場份額保持領(lǐng)先。合并山航有助于國航在二、三線市場份額提升并發(fā)揮經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化其在山東市場的主導(dǎo)權(quán)。國際航線方面，山東航空國際航線集中于日韓、東南亞等中短程市場，以2019年夏秋航季時(shí)刻表為參考基準(zhǔn)，并購山航后國航在東南亞和日韓方向上的實(shí)力將進(jìn)一步加強(qiáng)，其在日韓方向上的份額將達(dá)到26.47%，僅次于東航。
周觀點(diǎn)：關(guān)注換季后國內(nèi)國際兩端恢復(fù)節(jié)奏變化
3月26日航班換季至4月30日，民航局對行業(yè)恢復(fù)節(jié)奏的管控將從此前的“分階段恢復(fù)”調(diào)整為根據(jù)各航司綜合保障能力的“分類恢復(fù)”，航班量的恢復(fù)上限有望逐步打開。伴隨近期“隨心飛”產(chǎn)品回歸，票價(jià)工具在刺激需求層面也將得到更加靈活的運(yùn)用，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望持續(xù)上行，淡季背景下行業(yè)短期票價(jià)面臨一定壓力。但隨著“五一”假期機(jī)票預(yù)定能見度逐步提升，市場情緒有望迎來進(jìn)一步催化。國際航線方面，伴隨各航司國際線增班工作有序推進(jìn)和2023夏秋新航季開啟，國際航班恢復(fù)速度進(jìn)一步提速。
我們堅(jiān)定認(rèn)為，本輪周期上行基礎(chǔ)比2000年來歷次情況更為扎實(shí)，首次出現(xiàn)供需雙兌現(xiàn)，周期的高度和長度值得期待。接下來的二、三季度，伴隨供需差邊際改善以及票價(jià)彈性顯現(xiàn)，大周期行情有望提前演繹，當(dāng)下仍處布局期，關(guān)注航班換季后國內(nèi)國際兩端航班量恢復(fù)節(jié)奏變化。
本周重點(diǎn)航司/機(jī)場數(shù)據(jù)：吉祥航空恢復(fù)節(jié)奏繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，廣州白云、深圳寶安機(jī)場受天氣影響執(zhí)行航班量有所下滑
航司：代碼口徑下，以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年3月25日主要航司恢復(fù)率：南航/國航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為86.84%/98.84%/88.96%/95.03%/116.49%。
機(jī)場：以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年3月25日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/?？诿捞m/三亞鳳凰機(jī)場國內(nèi)航班恢復(fù)率：72.24% /112.55% /94.46% /76.38%/66.79%/109.11%/123.34%；國際航班恢復(fù)率：17.45%/29.71%/0%/25.98%/19.27%/22.22%/0%。其中，白云、寶安機(jī)場國內(nèi)航班量下滑主要受局部天氣影響。
投資策略及行業(yè)評級：看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評級。
重點(diǎn)推薦個(gè)股：吉祥航空、南方航空、中國國航、中國東航、春秋航空；美蘭空港、白云機(jī)場、上海機(jī)場。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)/地緣政治沖突/油匯大幅波動(dòng)/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動(dòng)/競爭加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)/大規(guī)模增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
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